投机智慧 第 4 章 对各国经济分析透彻的郭富拿
上一篇 / 下一篇 2007-06-03 20:21:27 / 个人分类：投机智慧
第 4 章 对各国经济分析透彻的郭富拿(1)分析精确 一缕阳光$r&f%t }LjTP TR
布鲁士郭富拿是现今最大的外币炒家，入市的市场包括现货和期货市场， 1987年郭富拿为自己及他的实拥护者赢得超过三个亿美元。在过去十年 之内，郭富拿的投机基金每年平均增值87%换一句话说，以复利计算， 1978年以二千美元加入郭富拿的投机基金， 十年后可以增值至一百万美 圆，郭富拿战绩虽然出色，买卖数额惊人，但始终低调处理自己的对外关 系，决不喜欢接受访问。史惠加曾经与郭富拿再一间机构工作，时间大约 系七年前，当时史惠加担任资料分析员，而郭富拿则为职业炒家，为公司 管理客户的投机基金虽然两人曾经为同僚关系，但能够说服郭富拿接受访 问，可以说喜出望外，一方面反映郭富拿对史惠加的信心及信任程度，另 方面郭富拿表示:在投机市场搏杀多年， 我相信全部访问是不切实际的行 为。现时市场流传关于我的故事经常是被扭曲的。或偏于幻想的传奇性成 就。接受今次访问，最低限度，可以留下一个正确的记录。接受访问时。 郭富拿态度从容，与其日理亿金的职业不相配合，使人更加想起郭富拿的 身份-大学教授。实际上郭富拿在哈佛大学毕业后，曾经在母校及宾洲大 学任教，以曾从事政治活动， 但由于经济条件所限，最后走入投机行 业，入行初期郭富拿跟随马加斯学习投机技巧，由于领悟性高，在加上本 身优越的分析能力，再短短时间内，就从身成为一代宗师，隐然有青出于 蓝的表现，郭富拿的主力投机工具是外币市场而赖以克敌制胜的条件则为 对各国经济的深入分析，事实上，郭富拿研究的范围极广，精细之处简直 另人目瞪口呆，郭富拿本人学识渊博，分析精确，远胜于其他炒家，除此 之外郭富拿亦拥有不少优点，现简略介绍一二。风险管理郭富拿认为是成 功的先决条件，未入市前先要有离场的据点，普通炒家对于每次买卖可能 冒的风险多数单独衡量郭富拿则坚持通盘研究每次买卖对全部资金可能带 来的影响，郭富拿则坚持要明确分析，以郭富拿处理投机外币额而言，超 过六亿五千万美元，在加上主要投机外币市场，每个买卖互相关联，因此 不得不特别小心处理。对于止损盘的处理郭富拿表示:我摆设止损盘的原 则，尽量原离群众，摆于及难触及的地方。在此情况下，除非入市决定基 本上错误，郭富拿可以避免因此止损盘欠妥善而放弃一个可以赢取大钱的 机会，而在同一时间，亦可以维持稳健的资金管理制度，背后的哲学是宁 可减少入市的注码，以换就较大的止损盘，普通的炒家往往以银码做为订 定止损盘的根据，去增加买卖的数量，结果是经常遭遇到愚弄，止损后市 势一如所料的发展，徒呼奈何郭富拿引以为戒的另一信条是，切莫因一时 冲动而胡乱买卖，想在投机市场立足，必须依照既定计划行事，成功的炒 家必须具备的条件包括意志坚强独立而又能够远离羊群心理。
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*Z7Z*t*e)T t4_[(P0(1) 错误决定
^*V ?1oNtO0 1970年中期，郭富拿经过一年时间的深入研究及市场调查，终于在投机行 业，以三千美金资本入市，一次债券跨期的胜利，减去期铜的损失，户口 净值增值四千美元，真正动人的故事，终于发生在郭富拿身上，时间是 1977年，当时大豆市场发生严重缺货的现象，郭富拿认为七月大豆合约， 相对于十一月份的合约。两者的差距只会越来越大，正常而言，但在谷物 类及其他杂货市场，假如出现缺货的情况，不但价钱上升，而且会出现近 期合约比远期合约高的特有现象，郭富拿看准机会，入市买入七月份大豆 合约，同时沽空十一月份合约，两者差价是七月份高六十美仙，郭富拿顺 水推舟，以金字塔加码方式继续增加跨期合约的持仓数量，当郭富拿持仓 合约，增至十五套时经纪行的主管向他发出警告:郭富拿，大豆的按金是 二千美金，而跨期合约的按金是四百美金，但以前大豆疯狂上涨的市势而 言，阁下持有十五套跨期合约，实际上与单头持有七月分的好仓性质相 同，因此我要增收你的按金，每套合约二千美金郭富拿再胜利途中，增加 按金自然成极大阻力，一怒之下，将户口搬往另一间规模较小的经纪行， 77年2月25日，郭富拿持有第一套合约， 4月12日户口净值已经增至3万5 千美元，郭富拿以金字塔加码方增加持有跨期合约的数量，依照既定计划 行事，有板有眼的执行，并误差错，1977年4月13日，大豆再创新高，经 纪致电，郭富拿声调兴奋:郭富拿，大豆价值飞涨上天，看来今天将在次 以涨停板价位收市，七月份已经快将涨停板，十一月份亦步亦趋，继续保 持十一月份的沽仓是否愚不可及呢?到不如将十一月份合约先平仓，之后 假如大豆再涨停板几日利润其不更大。听起来言之有理，于是郭富拿将全 部十一月份的抛空合约平仓，只持有七月份好仓，十几分钟之后，同一经 纪来电语调接近疯狂:我不知道怎样向你交代!但大豆市场全部跌停板!如 何是好?郭富拿差点当场昏厥，幸而后市略微回升，终于郭富拿平仓离场 的机会，埋单计数，郭富拿户口净值由45000美元下降至22000美元，今次 战后带来的震荡郭富拿认为不但是倾家荡产的买卖，感情上所受到的创 伤，尤为深远，郭富拿深为自己的卤莽决定感到羞耻，细心检讨，错失极 多，对于自己作为一个出色炒家的条件亦开始感到怀疑，影响之下，多日 不能进食，事实上，郭富拿以3000美元起步，迅速增加至四万五千美元。 顺风顺水，一心以为期货市场黄金满地，可以随手拾来，增加财富只是轻 而易举的事情，一次错误的决定，另郭富拿领悟到投机买卖的风险停战一 个月彻底检查失误的原因，才放胆再次加入战斗，一句话，一时冲动作出 的卤莽决定，足以误事。
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u)A1K t t%?/?6? z)[L0(2) 悬崖勒马
*R5tj ~ ?k0问：郭富拿大豆战役虽然另你自尊心大受打击，毕竟金钱上仍有进帐，在 果断平仓之时，你可曾想到大势可能全面逆转?
uZU#w9rBj _$u0答：没有当时只感到恐慌，唯一考虑的要点是尽快离场，我开始明白到赢 钱容易输钱更快，老实讲，我能够得回22000美元简直是洪福齐天。 一缕阳光*x*f`Sn a(Yo
问：果断的决定，令你避免一场大难?
"_)S.F[s0答：平仓之后，大豆价位直线下挫，稍一犹豫可能全军覆没。
&I*G L0W7I/Etx0问：七月份大豆与十一月份合约的差价最终如何?
$n z&hE&[$s:t0答：七月份大豆下跌较大结果恢复正常关系，七月份价位比十一月份合约 低。 一缕阳光9x;|EvZj(FGhUs L
问：换言之即使你不改为单头持有好仓，你的利润亦会逐渐下跌。 一缕阳光9f|X%A M5JB Q0}v
答：对但卤莽的平仓，此一时的冲动决定，足以令我倾家荡产，感觉上等 同噩梦，心情久久不能恢复正常。 一缕阳光~4Y[ sS
问：上述战役是否是你一生之中最痛苦的买卖? 一缕阳光y'uJ,S `| X ?
答：绝对是! 一缕阳光 ~ ~m"f$S s't
问：但实际上你在该次战役仍然赢大钱。 一缕阳光 }`Q M)]7Bh9@+z'G M
答：金钱并不代表一切，数目上净值由三千美元，增加至二万二千美元， 上升六倍，但心灵的创伤难以补偿，回想起来，当时风险程度极高，迹进 疯狂。 一缕阳光y#EXH y'Qjf7o
问：可以说，跌停板的警号另你及时全身而退。
2w9v!WBr2E n Y#O:@/a0答：错愕之余，我明白自己已经失去理智，全无纪律幸好能够悬崖勒马， 改过自新。 一缕阳光6E U$K g-n1v4Ut%zR-t
问：大豆的教训，令你更加注重遵守纪律，强化资金及风险管理之外，可 有其他意义?
h6pR1~QV2~-il Q0答：当市势出现巨变，影响及感情上的平衡，对于前景一片模糊的时候， 我会不顾一切平仓离场。
i9h#^ui$[.A0问：最近的例子。
&}[9E |E)mmA0答：1987年10月19日世界股市崩溃的时刻在当年的10月19日及20日，我对 市场发生的事情，不知底细因此根据本人的买卖戒条，立即将所有盘口平 仓静观其变，避免在糊里糊涂的情况下遭受损失。 一缕阳光 x B8x9D9gfu7nT
问：让我们再次进入时光隧道，大豆战役后投机发展是否顺利?
9]K%f W kBS0答：修养生息一个月后，再次加入战斗，三扒两拨，户口净值上升至四万 美元。
Q)E6] c0g5JO/F { x0
W1w*B8l6\:y0(3) 名师指点 一缕阳光wF%z[ Y%J,L
问：仍然单独作战?
#yc&E#cH0答：刚巧马加斯任职的机构聘请买卖助手，我前往年应征，几个星期之 后，马加斯对我说，告诉你一个坏消息阁下应征的助手职位已经名落孙 山，但我准备邀请你加入本公司职位是职业炒家。
/{'h i ` |,I P$U0问：开始时管理的资金若干? 一缕阳光+r@Bt-}8H {
答：三万五千美元。
e'FI,g9gs0问：自己可有加入战斗?
dF q fk7s[R+E0答：有，马加斯与我都系闯劲的炒家，我们两人同时兵分两路，一方面公 司管理投机基金，同时亦为私人户口买卖。
+^S9]6r"G j#o%@'{Be0问：亦既是说，马加斯系师徒关系?
m0b(?3}B#x f'xf#`0答：影响深远。
{ yV8?7JG-Lm0问：马加斯对你的影响极为深远?
a$n;h\ K ^*\ r0答：终身受用，最低限度，马加斯给我一个极为重要的意念。马加斯告诉 我，任何人都可以成为百万富翁，只要你施展浑身解数，前途一片光明， 马加斯向我示范买卖技巧，经过缜密的策划，严守纪律，足以克敌制胜。 一缕阳光 qq5v zj;|(n/W1V
问：马加斯另你信心实足?
*u&h D ~V(p-ph Gm9f@*Q0答：对。 一缕阳光n'J U4p+wD)y c pF
问：其他教诲? 一缕阳光/dC]c0Z
答：必须勇于认错，必须接纳经常出错的现实，马加斯经常提醒我:判断 错误并非羞耻的事情，根据过往经验，我经常在自以为最佳投资机会的买 卖失手，然后选择次选决定出击，亦无功而退，最后，以信心较逊的第三 抉择应战，结果大获全胜。
x @/D(zEY,lT:R0问：阁下系现今投机高手，究竟有什么特别的条件?
o9y X*o9H9DB C0答：过奖，但我起码具备两项重要的要素。 第一，我对未来将会发生的事情，不会受到主观规限，我经常幻想未来市 势可能发生的变动情况。 第二，在压力之下，我仍然保持理智及坚持纪律。 一缕阳光 A f8S} q
问：买卖技巧可否传授给第三者?
V5Y(Tt gD0答：天分较为重要，过去多年来，我曾经训练约三十人，但能够成材的只 有四至五个。
X&pX7R Kg:a3h0问：成绩其实不错，要知道孔子化三千，亦只有七十二人士而已。其他二 十五人下落如何? 一缕阳光 N2`0R#hg%H!M n/N
答：已经离开投机市场。
5W OG%A3iJ Xv,` q0问：阁下训练成材的四五个高足，与其他人的成败因素可否解释? 一缕阳光*sl I-myM2gL i\;v.E
答：能够成材的具有相同的个性，包括意志坚强，独立同时能够灵活运用 相反意见理论。 一缕阳光NU|/@*J6j2]q1^z ?
问：资金管理的原则，是否重要?
f5B r`O2n0答：他们都能够坚守纪律，不过度投机，每次入市的注码适可而止过于贪 心的炒家，最后结果必定贪变贫字，一次意外，便无法自保。 一缕阳光X2OE H'u9e_z
问：可有活生生的例子? 一缕阳光*z v~]9v&J_
答：有敝公司其中一个买卖炒手，是极为出色的炒家，分析快而准，经常 可以择肥而噬，但整年计数，往往一无所得，本人技巧虽然甘败下风，但 于小心处理入市注码记录良好。
'^y%j C7W,c0问：关键之处?
Axp ~3A0答：入市注码，该同事过于勇进，持有合约数量过多，举例说，我买入一 强合约，的时候他可能有十张才感到满意，一两次顺手的买卖，资金可以 既倍增，但全年计算，始终有一无所获。
x#s|}([yCM(n%CN0问：基本因素左右大局。
6F0p"^h Ez ^"hi0答：入市之前，你会先考虑有一个明确的市势观点，会将基本因素分析对 与打胜仗，势助极大，但除非我充分了解市势上升或者下跌的原因，我不 会贸然因为图表美妙而胡乱入市。 一缕阳光E+o A6e OR-h
问：亦即是说，你每一买卖都有基本因素支持? 一缕阳光t3_8[*s/V j*_7a jK G
答：正确，但我亦想强调图表分析的作用，图表分析可以证实基本因素显 示的趋势，加强入市的信心。
`iju/Q DS6H7~3q0问：基本因素的重要性，可否举出实例作为左证? 一缕阳光D'A rt ^:H Y
答：过去六个月来，我对加拿大元走势并无定 论，事实上看好或看淡都有充分理由，除非你以枪杆子对准我的头，强迫 我做出选择，我始会勉强沽空加拿大元，其后，美国与加拿大的贸易协定 签定，受到市场明朗。 一缕阳光i'I?d-w t+x
问：实际上市势与贸易协议互相配合?
Z$v }m8VJ K;N0答：在协商过程当中，加拿大元已经价位向上突破当时我已经意会到影响 加拿大元价值的基本因素可能有变，市场已经投下信任一票，因此我顺势 加入战斗，买入加拿大元做好仓的考虑要点，包括了基本因素的转变，及 与市场配合的技术性走势。 一缕阳光(|K!n)V5v)k6qw0Z
问：美加两国签署贸易协定，是否亦在考虑之列?
n _Y Bv V)@S0答：事先我并不知道两国签署协议对加元构成例好，因素有部分人认为美 国货可能充斥加拿大市场，因而利淡加元，但市场永远是对的，先进者入 市的方向可以确定一切，我作出的决定只是顺势买卖。
[ H3x ZK%^ O d6k#Y@3P0问：容许我作一个大胆的假设:一个重要的基本性转变发生之后，市场所 做出的反应，可以显示市势的长期趋向。 一缕阳光!d+]5Q7O J!~{&D7F
答：绝对正确，市场走势永远因先进者带领潮流，举例说苏联是技艺高超 的炒家。 一缕阳光L~yG Eq
问：再那一个市场? 一缕阳光cF ra;n7r3}:j
答：外币和五谷类市场。 一缕阳光bO;A O;Bc`
问：苏联是出色的投机能手，实在出乎一般人意料之外，但一举一动，从 何得悉? 一缕阳光th;A6b"TY
答：苏联要透过商业银行或其他买卖机构出入，消息自然外泻，任何人士 都会听到传闻。 一缕阳光4Q D ^tj(_
问：以苏联的经济状况，离开一穷二白的程度其实不远，一个管理本身经 济亦欠妥当的国家如何可以为出色的炒家。 一缕阳光 Of;z |,e0u G'{tf%s
答：事实胜于雄辩，你可以向投机市场人士查询，证实苏联在炒卖方面的 崇高地位。
L*@1g4S|O{;h+i0问：何解?
|n&Rx$h5c:X,x8b;\0答：苏联拥有最先进的特务系统，对于市场的重要基本消息都可以轻而易 举得到第一手资料，知己知彼，自然可以百战百胜。
X3q~ \%w'?0问：图表分析的地方如何?
[9Lf;o'@0答：中间可大发神威，但亦可能一无是处。 一缕阳光Dn(fCj.j V J%yk
问：请进一步解释。 一缕阳光AK,? {8AF#a%?
答：大部分图表分析都声称能够记录过去的走势但不可以预测未来的上 落。 一缕阳光uW$F1K0h2F
问：图表分析与基本分析如何配合?
;a O4rPSwm;}0答：图表分析好比市场的温度计，研究基本因素的专家扬言图表分析可以 至之不理此点大错特错，医生诊病，对于病人的体温置之不理，又怎可以 正确判断症状呢?实际上图表分析与基本因素两者该相辅相成，图表分析 协助观察其他市场人士的动态，或供求失去平衡的情形，预早作出警号。 一缕阳光(f1_ ~({fi.j#De8o oA
问：看来你对于基本因素较为注重，但你可曾单 平图表的可能形态而入市买卖? 一缕阳光-E7ed4|,fX1C!E}1^
答：中间会根据图表的突破的讯号入市，积累了多年的战斗经验，即使事 先没有基本因素配合，而市势突然平地一声雷的冲破徘徊区域，对我来 说，不会造成不安。
SQA;Y&N5W0问：换而言之，你会跟随突破的方向入市买卖?
!T)b3n4u4?+R%nC8m0答：理所当然!
P vJ"}"dF`0cRB0问：你不怕受到假突破的愚弄?从近年市场观察似乎走势陷阱越来越见普 遍。
Pb DZ#Y C"g;t0答：假如市势在紧凑的徘徊区域突围而出，而无人能够提供出现突破的理 由，此类市势通常可以构成报酬答：风险比率的买卖。
u,G Z:m Mu,~W#e0问：从另一方面来说，假如突破当日，华尔街日报已有专文解释可能出现 突破的理由，值博率如何? 一缕阳光'r*W@2qK _
答：越多人留意或期待出现的突破，突破的升跌市势多数不会持久，举例 说，秫米在某一区域徘徊上落之后，出现突破而当日华尔街日报载有秫米 可能缺货，市价将会上升的报道，可以预言，秫米突破徘徊区域之后的升 势难以持久。 一缕阳光;l(j f5paq~ o
问：亦即是说，见缺上升答：下跌理由的情况下，出现的突破，将会成为 较佳的获利机会?
3aG b-].h9a F1o3z0答：对! 一缕阳光)u zF } I X?4N%G1y9b
问：理由何在?
d8W(hR [EG;a)\0答：越多人留意的形态，出错的机会越大，形成走势陷阱的或然率亦较 高。 一缕阳光 Uk}T(uX(u]
+t-M%z2F G5~%QE,]9Q T0(5)摆设止损盘的技巧
/?"`3GF9x0问：假设市势在整固阶段之后，向上突破，你顺势买入，其后市势逆转， 跌回徘徊区域之内。请问阁下如何决定离场的时间?或者说，你如何判断 只属于小小回吐，或入市的决定出现基本性的错误?
Ux0A$J#z"[0L0答：每次入市买卖之前，我必定先订下止损盘，以确保可以安枕无忧，其 次买卖的注码，得视乎止损盘所牵涉的银码而定。而止损盘则根据图表分 析的价位厘定。
S$u'fU O:L/jm o0问：可否进一步解释摆设止损盘的技巧? 一缕阳光T hAdK |!W7d
答：举例说，金价在380元的区域内上落，将止损盘摆设于上述范围内， 自然系愚不可及的事情或迟或早，你将成为市场的口中肥肉。我永远将止 损盘摆于图表上重要价位之外。 一缕阳光.Tj[)v0^\q'_ c
问：如果大部分炒家将止损盘摆设与同一价位，市势会否受到吸引而逐渐 向止损盘靠拢?上述情况对你可会构成不利的影响? 一缕阳光;V D6x9m:T,wb
答：不会，我摆设止损盘的技巧系积聚多年的磨练而成，经过实际战役的 考验，根据图表分析而定下的止损盘，在分析乃判断的正确的情形下，理 论上不会，因为市势出现小小的调整而被除及。无论如何，我会尽量将止 损盘摆在表面上明显的地方，但实际上甚为安全。 一缕阳光c[9LqQ
问：止损盘的重要性何在?
K8e a gT0答：令我安枕无忧，入市之后止损盘成为资金及风险管理的重要工具，假 如出现任何差错，我知道止损盘可以自然而然带我脱离困境而避免涉足深 陷。 一缕阳光 M4S0`*Q} H#u!pD
[&Uz9vUP&w3r0(6)顺势者生
T._.b Q ne-B.LG\n0问：请问阁下现在时下管理资金若干? 一缕阳光e }X.o{!Q8s
答：超过六亿五千万美元。 一缕阳光9\E){8BZ/k N
问：我相信大半资金乃历年资本增殖的结果。
ct+y3na6ne0答：对，去年利润已经超过三亿美元。
5p0^P ` _a(L5b P$F0问：资金庞大，会否因市场变现能力低而受制肘? 一缕阳光q5d m r `2V A$I
答：难以避免，举例说黄铜期货是我的心爱市 场，但由于成交量低，在我成为大苯象难以尽展所长。
K,S X"D},E0问：在黄铜市场，每日可以买卖多少合约?
n"qW&~-e0答：平均来说，每日成交量在七千至一万张之间，减除跨期合约，及既市 买卖之后，我相信买卖五百至八百张合约，都不成问题。 一缕阳光L~5cP3s U
问：你现在主力投机哪个市场?
NS.{HA0答：当然是现货外币市场? 一缕阳光7HX,uQ0O K
问：在这里投机畅旺可以随心所欲。 一缕阳光"f\X K_8SL}
答：既然阁下管理的资金过于庞大，而你私人帐户的注码亦甚为可观，可 曾考虑只为自己买卖，免去不必要的烦恼?
v._P5U MI+]0问：理论上应该集中精力照顾自己的买卖，实际上利弊互见。 第一我以将大部分私人资金投入自己管理的基金之内。 第二其他投资者的资金对我来说，相当于好仓期权，获利时我可以得到分 红利的好处， 赢面无限，假如投资失利，输的只是付出管理成本。当然 我在投资者心中的名誉亦非常重要但拥有好仓期权的吸引力极大，另我乐 不思蜀。
? a3S*`0^A0答：阁下管理的基金，现在以冒升至六亿五千万美元，假如在无止境的上 升，实际操作上是否会出现问题? 一缕阳光z8E ?"cW
问：由于管理的资金过于庞大，在大部分期货时常的确发现流转有困难的 现象，但外币的现货市场，利率期货及石油的期货市场，交投活跃，仍然 可以供我大展身手，无论如何，本人计划小心限制名下资金的增长率，以 免影响炒卖成绩。
"I7F5eH*I-_5cyk0答：除了债券及外汇市场之外，阁下入市的买卖量是否足以推动市价上 落? 一缕阳光7E)|;A,C;]2[1S Ge.k
问：无可避免的经常会令到市势出现波动。但我 永远不会刻意制造走势。 一缕阳光 {8v6zpjA5r \
答：假如市场传言，某大户试图推动市价，或尝 试做淡。此类道听途说的消息是否属实?
eH w*C"t"Oa0问：胡说八道，大户影响市价，只可以在及短时间之内奏效，归根结底， 要升的始终要升要跌的始终要跌，大户造市只会带来重要的损失。自以 为可以影响大市上落的炒家最终跌落过度投机的陷阱，结果自然是永不超 生，不可不妨，事实上市场力大无穷，顺势者生。
.zXa R0^-Y9E0问：请举实例以资说明?
8J Hg"vD%fpy0答：最近某英资机构妄图操纵石油市场，初时略有收获，其后原油价位急 挫四美元，脱离该机构的控制。 一缕阳光e(u*m:]F e
问：后果如何?
!QnU8gx5Yr Ie0答：该英资机构一役变输四千万美元，寻且出现财政上的危机。 一缕阳光&n:J~+u-g*qU!q/N Y(@ D
问：顺势者生。 一缕阳光v1T/Zc:k {u4V N"m
答：对。 一缕阳光nk_8sc1o~;Y
*i3}Z2_&eN?(c0(7)接受挫折 一缕阳光? lSt(hg
问：当今世上阁下称的上数一数二的期货市场大炒家请问遭受接二连三的 挫折时，如何处理感情上的创伤?
!y3k x)H ~7N zlh1o0答：感情上的负担，的确难以忍受，在任何一日，我都可能输出以百万计 的金钱，如果同身受，根本不可能继续炒下去。 一缕阳光;] Q G(z2gKs
问：换言之，金钱上的损失，不在令你感到困惑。
E h~ EC~0答：唯一可以令我感到不安的低劣的资金管理手法，除此之外，间间歇歇 的我会安然接受一两次极大金额的败仗，只需入市之前考虑周详，买卖策 略正确，输钱无话可说，大豆的战役，从跨期买卖，一变而成单头好仓， 是毕生难忘的教训，另我深深领悟到风险管理的重要性。 一缕阳光 R NgW!K
问：入行多年，可曾有输钱的记录? 一缕阳光%sSG1_!n i,` V
答：有，1981年，输去资金的百分之十六。 一缕阳光 DH!H+K G L%XDX%iM
问：理由何在?
^6]Zf9Cx L0答：一半由于自己的错误，另一半则归咎于市场本质的变化。当年是我入 行以后，商品期货出现的第一个熊市，由于本质上的变化，一时难以适 应，成绩自然不如理想。 一缕阳光 bjkm(shN
问：惯于牛市买卖，另你偏向好仓? 一缕阳光1F,x[ b+YQ*|
答：实际上情形并非如此简单，熊市主要特点是，市势会急剧下跌，然后 出现快速反弹，我的错误在于太迟沽空，因此在市势反弹便会迫使离场。
/H$])[%A)eFQ0IK#n0问：特别的教训，可否总结一下?
3L2h#k$B fej3B1Q0答：熊市的策略，应该是等候高位沽空。 一缕阳光 bFzR]
问：1981年你曾经输去16%，该年的失利可曾打击你的信心，或另你重新 检讨作战的策略? 一缕阳光w"Il0F m,y M.zE WE8E
答：彻底检讨风险管理制度， 81年失利的原因，其中一环在于我持有太 多的互相关联的合约，因此81年后我每日都检讨手上盘口的总风险。 一缕阳光VY@ `*OH0SC} Y
问：阁下主要炒卖外汇，请问是否利用银行与银行之间的现货市场或期货 市场。 一缕阳光X&uB P t*klZ
答：是。
a0Vx|6I m [ ~0问：何解? 一缕阳光Z-i iG8CJ#[O4V
答：第一银行与银行之间的现货市场变现能力高。 第二买卖成本低。 第三可以二十四小时，不停买卖符合需要。 一缕阳光*_4GaJ%Z kV
问：外汇买卖占你炒卖的比重若干? 一缕阳光#V${%Xl @ IE!r
答：平均来说，大约50%至60%的利润来自外汇买卖，可以说举足轻重。 一缕阳光i%?7lE-RA+os0W+k
问：买卖外汇的对象，是否涉及五个重要货币之外的杂币。 一缕阳光2sDZ%d"fd"i!o
答：只要买卖活跃，对手充裕的货币，我都乐于沾手，因此，欧洲货币， 包括瑞典丹麦在内，均为炒卖的对象。 一缕阳光N)d k/^,C n0C8T
问：芝加哥期货市场是否尚有其他不足之处?
Hg4T9~*D[0答：有，例如进行交叉盘的买卖，由于期货合约金额一早已经定下，不能 为所欲为。 一缕阳光tT4p3n#[ Wy y@
问：何不利用买卖合约张数成就?
'T6j2TAp:^"xe0答：总不如在现货市场买卖方便及直接。 一缕阳光*w[#}(eh-q b%cR6IB
一缕阳光o.K(Wml d!|
(8)大胆假设 一缕阳光 tL}%GB
问：既然阁下对基本因素的分析极为重视，可否略微透漏分析的方法?你 如何决定市场的正确价位? 一缕阳光Hz5i%jg V {9V
答：在任何时间，市场做出的价位，我都作为正确的价位看待，然后，我 曾找出可能到价位上落的因素例如世界正在发生变化。
I!T v|4K%q0问：请做进一步解释?
;R#{ v[ JS1i0答：作为出色的炒家最要的工作，便是幻想将来可能发生的不同局面，在 脑海中对于世界未来的形势，我经常构思不同的影象，然后等待事实的证 明那一幅影象会幻境城成真，当然，大部分幻想出来的影象都不会成为事 实。 一缕阳光;gxM;a#ot
问：大部分幻想都会落空，上述操作岂非徒劳无功? 一缕阳光X%U%a T.k6I.I oK
答：非也，根据我的经验突然之间可以发现其中一幅幻象，十次原景之 中，九次均与现实相符，该个假设局面，变成为市势发展的写照。
-|+L8|Gf;[a9h0问：麻烦你举出实际例子? 一缕阳光1]@:d YN7g6S?-V
答：好!87年10月19日后的第一个星期五，异乎寻常的我整夜难以入睡， 整个星期，股灾对美元可能带来的影响，另我陷入沉思状态，莫衷一是， 我幻想出几个不同的景象，其中致意，世界在极度恐慌之余，财政会告完 蛋，在这情况下美元成为政治避风港理应上升。 一缕阳光@E{EO"VRG+n
问：实际情况如何?
,_1pV$BWc?:a5w f r0答：由该星期的第二日开始美元曾经劲升，理由便是大部分投资者由世界 各地抽资，买入美元但至周末之前，美元开始回顺。
3`}~8^.}q0问：事实证明第一个假设错误之后，第二个幻想的景象有如何? 一缕阳光G8c0N(N9]
答：世界出现股灾，恐慌之余，急需刺激措施，去稳定大局，但日本和西 德都恐惧刺激措施会令到通涨更加恶化，再加上当时美国贸易赤字继续扩 大，唯一可以解决难题的方法是任由美元下跌，总而言之，最后仍待由美 国财政部长出招，减息去刺激经济，美元下跌亦在所不理。 一缕阳光5v9NXK0|b
问：上述思路十分清晰，可否总结你的构思?
8u f0o b[I%B0答：我想，归根结底美元只有下跌一途才可消除世界性灾难，其他中央银 行亦会协力齐心，支持美国财长贝加任由美元下跌的决定。
c,^:Zs]7m n qf hI0问：阁下在星期五晚上才得到正确结论，市场已经关闭，其不贼过兴兵?
` Un W ]:G?6aP0答：迟到好过不到，整个周末，我的情绪都极为紧张，事实上预期次周美 元将会大幅下挫，而手上并无淡仓，真如热锅上的蚂蚁，直到星期日晚 上，远东市场开市，我始大手的沽售美元。 一缕阳光1r U)h9YE |
0|/A Q&R xG1H$aC i,h0(9)寓工作于娱乐 一缕阳光$QjG'o*wV7Sh
问：你在美国市场买卖时间之外，亦经常在外地加入战斗? 一缕阳光 t \ r4O:K7H~
答：时间既是金钱，我不会浪费任何可以赚钱的机会，事实上，在家内， 甚至郊区的度假屋，我都有报价机方便随时买卖，同时我聘请二十四小 时轮时的职员。 一缕阳光E TB1M.F"x _0{&yo
问：职员的主要职责是什么?
\ Hc3C.r W+?0答：在预定的范围内买卖，遇到重要时候，例如英国首相辞职则要立即通 知我。 一缕阳光+N8i*Z g)hZj f
问：阁下夜间炒做的次数是否频密? 一缕阳光1u'c2v ~&^ t'B
答：多不胜数。
ur0uUBC r0问：你总不能二十四小时，不停买卖，请问如何安排每日的工作，达到与 私人生活互不冲突的目的? 一缕阳光-Yc Bujh5_2z.@
答：普遍而言，我有早上八时至下午六时或七时买卖，远东市场亦非常重 视，可惜在下午八时开始营业，远东市场上午一段在东京一直炒至本地时 间下午十二时为止，当市场形势需要时，我亦会加入战斗。
/Hwq5? k'x,K0问：亦既是说，你彻夜不眠?
-iOB.n3Y }4l0zT0答：相距彻夜不眠的情形不远，实际上，我亦会在东京市场小休时上床睡 两个小时，后继续作战，不停作战对我来说较为有趣，紧张刺激兼而有 之。 一缕阳光,[B5_(x;X+f
问：可以看到市势的波浪形式，由一个国家滚到另一个国家? 一缕阳光\/OC3f|+{4k
答：比喻极为贴切。外汇市场是刺激的游戏，赢钱机会垂手可得。可以说 是遍地黄金，另一方面分析国际间的政治及经济形势，亦系一件特别另人 兴奋的工作，配合日夜不停的买卖，根本上可以另你乐次不疲。
-K W$rAP*w(p._ u%X0问：看来你的工作方式，似乎偏向于不停的游戏阁下是否同意? 一缕阳光5HMn)FrC$e_S
答：事实上管理庞大的资金，日夜不听的炒卖，对我来说，并非沉重的工 作，除非输钱，我始终会认为是工作。 一缕阳光.i` WO*hv7O t E
问：可否作一个比喻?
+_W4z @)d oO3o0答：市场分析等如一个多度空间的棋盘，可以提供智能上的兴趣。 一缕阳光N6S&p.P T$o ](E
问：阁下留意的世界市场甚多，当然不会放过各类型的经济报告，对于投 资界的通讯是否亦会兼顾? 一缕阳光+b[\f\ H#_hQ%?
答：有，例如波浪大师伯撤特，史域，戴维斯。 一缕阳光;x J?n0\v _b'R
问：你是否利用该等通讯作为相反理论处理?
-l8l6\ oG-t%T0s$f0答：我不会自视过高当大势出现长期性的上升或下跌时，上述专家都不会 在某一段时间之内分析正确，否则也不会为市场接受。
c];N C"|?0问：然则，订阅多类的通讯作用何在? 一缕阳光!_/Ur hrG&z5@3j
答：如果大部分专家意见相同而市势并不配合，便会构成值得注意的讯 号，在这情况下，我知道大部分专家看好将会做出错误的决策。 一缕阳光ml c6o-N-|GT
问：看好的时候市势向下，而你找到看淡的基本因素，可以加强你做淡的 信心。 一缕阳光/a e eP4U"pj3L
答：信心实足。 一缕阳光B]"l f5O+C x v
问：纯粹订阅市场通讯，是否足以带来胜利? 一缕阳光}$JT5\#_^)F
答：或者可以但我认为重要在投机市场获利，个人的信心更加重要。如果 单凭他人的意见入市，可能难以贯彻始终。 一缕阳光 Sk`IL
问：在众多的通讯之中，何表现突出，可否向投资者推荐?
JE C?K j)Z C0答：马田史域，马田的股市分析极为中肯，风险管理亦系上选，最重要的 马田不是以预测未来做为标榜他认为只是跟随市势，理智下注。
d1uR_ `!m2?6P.D P$g0
/l:w ~)R%F$JvM%R|0(10) 交叉盘的特性
G!zT,W o$y`-qt0问：郭先生你认为投机买卖注重风险管理，另一方面阁下又认为对于持有 合约要坚持到底的信心，两者岂非自相矛盾? 一缕阳光 WiC-w3j1P:t,|0Pn7E
答：鱼与熊掌，可以兼得。
"Q] BT[ YcN0问：请问每次买卖阁下愿意承担的风险若干? 一缕阳光,D/C;JC3PPk K
答：第一每次买卖的损失不可以超过全部资金的1%。 第二我会小心研究个别买卖之间的相关程度，事实上每日电脑都会自动分 析手上持有的盘口就相关程度做出报告。 一缕阳光 f)j:evS?'S4X w
问：作用何在? 一缕阳光/sJ*n/zve[v2iGrd
答：经一事长一智，以前曾经因持有合约性质相同而遭遇沉痛教训，不得 不特别小心处理，举例说你持有八种不同商品的好仓，如果性质相近而数 则八倍于原来的部署，等于持有一种商品的好仓合约，风险无形中大幅增 加。 一缕阳光|"}?1B#ga%b&?*t |
问：换一句话说当你同时看好马克及瑞典法郎的走势时，你只会选择两者 走势较佳的作为买入对象。
|F Q z BlGwrF@0答：对，更加重要的我喜欢买入一种商品，同时持有另一类相同的沽仓合 约。
1y)b&xc,D%Aud0问：请进一步解释?
'T']ZBS:D { s0答：现在手上持有的盘口，比对之后，我沽了美金，但以个别货币而言， 我持有日圆的好仓同时沽空马克亦既是说我喜欢交叉买卖。
Aa e8DGj0问：交叉盘是否上落交细? 一缕阳光:~[y-U ^ z Y.]
答：不一定。
BN&k:^&|9kCg0问：交叉盘现是外汇市场重要的一份子，可否继续解释交叉盘亦可以暴升 暴跌，风险比买卖单一种外币，有过之无不及?请举实例?
r:Ip/p.Mx0答：最近英镑兑马克汇率长时间在2。96-3.00徘徊为期接近一年，一个月 前终于突破了3.00大关在突破当日英镑兑马克汇率挑战三字大关不下二十 次之多。英国中央银行负偶顽抗，最后放械投降。
@ P7X8l T Sbd t P0问：实际战况如何?
K|? E5H,C2K+Y7@0答：汇率一破三字大关，报出三点零一的价位，市场一片空白，全无买 卖，第二个成交价位已经升至3.035。 一缕阳光-Q RlBY
问：既是说在全无成交的情况下上升了1%。 一缕阳光_C(`+f3I(H Ii
答：对。
e/[` U)bA9Gu0a0问：在现货市场，是否罕见的情形? 一缕阳光@ m9W:@R l a:v(Q
答：非常罕见，事实上当全部市场人士都极为关注，重上三字关口英国中 央银行一旦放弃护关工作，市场人士齐齐起哄，自然全无沽家。
&F$zcM x7](]0问：此类强劲而快速的突破，是否比普通的突破可靠。 一缕阳光!W H3|2e-h6}
答：不可同日而语。
W D5RB fr o+B:^-U0问：成交价不如理想，亦在所不惜?
@K(E0Wm Rle0答：成交价越差，后果越佳，举例说我在3.04-3.02始能够买入，但两个 小时后，英镑兑马克已经升至3.11。 一缕阳光,x_8i;OT-X m:{
一缕阳光 xUw#k:E
(11)一将功成万骨枯 一缕阳光%c%g[`.Kl/R
问：阁下买卖的方针，基本上系图表分析与基本分析并重，假如只能选择 其中之一，请问如何取舍?
i(r }7L Sp0答：同样一句话，鱼与熊掌要兼收并蓄。 一缕阳光Wr x-m)r.^;X U'Cd/K
问：无论如何，请你做出选择? 一缕阳光Z0IY'NW7o
答：两者同样重要，但勉强分出轻重的话，今时今日基本分析较为重要， 在1970年代，单凭图表分析，已经足以克敌制胜，当时假突破较少见， 现今图表派瞩目皆是，图表分析深入民间，电脑买卖系统多如雨后春笋， 要靠走势分析出人头地，自然较以前困难。 一缕阳光9cT J+O s
问：跟随趋势买卖的电脑程式，会否因太多的人应用，及背后的方法大同 小异，而逐渐失效?
d/Y$a;vCaTJ+Q$X0答：这是自然的趋势，除非高通胀重临，令到价格长期上升，否则简单的 跟随趋势买卖的方法将会势微，根据目前情况分析，温和的通胀，将会令 导电脑买卖程式英雄无用武之地。
:NM?7IbI4QD,Q5B0问：单靠电脑及其他买卖系统，不足以在投机市场取胜，然则出色的投机 者，是否要具备过人的天才?
4y^[*g*I3Gkw0答：一将功成万骨枯事实摆于眼前，能够成为出色的炒家的寥寥可数。 一缕阳光%FL-Q+K:cG$i
问：投机买卖成功，天才与勤恳孰重?
,d*@}O,O BMd"}t0?0答：如果不全力以赴，根本不可能成为出色的出色炒家。
e*NSh h3R0问：其他的条件? 一缕阳光%V4i%c%u K
答：风险管理，减低注码，最重要的，切莫以个人的意愿，做为入市的根 据。
布鲁士郭富拿是现今最大的外币炒家，入市的市场包括现货和期货市场， 1987年郭富拿为自己及他的实拥护者赢得超过三个亿美元。在过去十年 之内，郭富拿的投机基金每年平均增值87%换一句话说，以复利计算， 1978年以二千美元加入郭富拿的投机基金， 十年后可以增值至一百万美 圆，郭富拿战绩虽然出色，买卖数额惊人，但始终低调处理自己的对外关 系，决不喜欢接受访问。史惠加曾经与郭富拿再一间机构工作，时间大约 系七年前，当时史惠加担任资料分析员，而郭富拿则为职业炒家，为公司 管理客户的投机基金虽然两人曾经为同僚关系，但能够说服郭富拿接受访 问，可以说喜出望外，一方面反映郭富拿对史惠加的信心及信任程度，另 方面郭富拿表示:在投机市场搏杀多年， 我相信全部访问是不切实际的行 为。现时市场流传关于我的故事经常是被扭曲的。或偏于幻想的传奇性成 就。接受今次访问，最低限度，可以留下一个正确的记录。接受访问时。 郭富拿态度从容，与其日理亿金的职业不相配合，使人更加想起郭富拿的 身份-大学教授。实际上郭富拿在哈佛大学毕业后，曾经在母校及宾洲大 学任教，以曾从事政治活动， 但由于经济条件所限，最后走入投机行 业，入行初期郭富拿跟随马加斯学习投机技巧，由于领悟性高，在加上本 身优越的分析能力，再短短时间内，就从身成为一代宗师，隐然有青出于 蓝的表现，郭富拿的主力投机工具是外币市场而赖以克敌制胜的条件则为 对各国经济的深入分析，事实上，郭富拿研究的范围极广，精细之处简直 另人目瞪口呆，郭富拿本人学识渊博，分析精确，远胜于其他炒家，除此 之外郭富拿亦拥有不少优点，现简略介绍一二。风险管理郭富拿认为是成 功的先决条件，未入市前先要有离场的据点，普通炒家对于每次买卖可能 冒的风险多数单独衡量郭富拿则坚持通盘研究每次买卖对全部资金可能带 来的影响，郭富拿则坚持要明确分析，以郭富拿处理投机外币额而言，超 过六亿五千万美元，在加上主要投机外币市场，每个买卖互相关联，因此 不得不特别小心处理。对于止损盘的处理郭富拿表示:我摆设止损盘的原 则，尽量原离群众，摆于及难触及的地方。在此情况下，除非入市决定基 本上错误，郭富拿可以避免因此止损盘欠妥善而放弃一个可以赢取大钱的 机会，而在同一时间，亦可以维持稳健的资金管理制度，背后的哲学是宁 可减少入市的注码，以换就较大的止损盘，普通的炒家往往以银码做为订 定止损盘的根据，去增加买卖的数量，结果是经常遭遇到愚弄，止损后市 势一如所料的发展，徒呼奈何郭富拿引以为戒的另一信条是，切莫因一时 冲动而胡乱买卖，想在投机市场立足，必须依照既定计划行事，成功的炒 家必须具备的条件包括意志坚强独立而又能够远离羊群心理。
_Z.m3X(h+E l:Al0
*Z7Z*t*e)T t4_[(P0(1) 错误决定
^*V ?1oNtO0 1970年中期，郭富拿经过一年时间的深入研究及市场调查，终于在投机行 业，以三千美金资本入市，一次债券跨期的胜利，减去期铜的损失，户口 净值增值四千美元，真正动人的故事，终于发生在郭富拿身上，时间是 1977年，当时大豆市场发生严重缺货的现象，郭富拿认为七月大豆合约， 相对于十一月份的合约。两者的差距只会越来越大，正常而言，但在谷物 类及其他杂货市场，假如出现缺货的情况，不但价钱上升，而且会出现近 期合约比远期合约高的特有现象，郭富拿看准机会，入市买入七月份大豆 合约，同时沽空十一月份合约，两者差价是七月份高六十美仙，郭富拿顺 水推舟，以金字塔加码方式继续增加跨期合约的持仓数量，当郭富拿持仓 合约，增至十五套时经纪行的主管向他发出警告:郭富拿，大豆的按金是 二千美金，而跨期合约的按金是四百美金，但以前大豆疯狂上涨的市势而 言，阁下持有十五套跨期合约，实际上与单头持有七月分的好仓性质相 同，因此我要增收你的按金，每套合约二千美金郭富拿再胜利途中，增加 按金自然成极大阻力，一怒之下，将户口搬往另一间规模较小的经纪行， 77年2月25日，郭富拿持有第一套合约， 4月12日户口净值已经增至3万5 千美元，郭富拿以金字塔加码方增加持有跨期合约的数量，依照既定计划 行事，有板有眼的执行，并误差错，1977年4月13日，大豆再创新高，经 纪致电，郭富拿声调兴奋:郭富拿，大豆价值飞涨上天，看来今天将在次 以涨停板价位收市，七月份已经快将涨停板，十一月份亦步亦趋，继续保 持十一月份的沽仓是否愚不可及呢?到不如将十一月份合约先平仓，之后 假如大豆再涨停板几日利润其不更大。听起来言之有理，于是郭富拿将全 部十一月份的抛空合约平仓，只持有七月份好仓，十几分钟之后，同一经 纪来电语调接近疯狂:我不知道怎样向你交代!但大豆市场全部跌停板!如 何是好?郭富拿差点当场昏厥，幸而后市略微回升，终于郭富拿平仓离场 的机会，埋单计数，郭富拿户口净值由45000美元下降至22000美元，今次 战后带来的震荡郭富拿认为不但是倾家荡产的买卖，感情上所受到的创 伤，尤为深远，郭富拿深为自己的卤莽决定感到羞耻，细心检讨，错失极 多，对于自己作为一个出色炒家的条件亦开始感到怀疑，影响之下，多日 不能进食，事实上，郭富拿以3000美元起步，迅速增加至四万五千美元。 顺风顺水，一心以为期货市场黄金满地，可以随手拾来，增加财富只是轻 而易举的事情，一次错误的决定，另郭富拿领悟到投机买卖的风险停战一 个月彻底检查失误的原因，才放胆再次加入战斗，一句话，一时冲动作出 的卤莽决定，足以误事。
.D*IA1p-G j0
u)A1K t t%?/?6? z)[L0(2) 悬崖勒马
*R5tj ~ ?k0问：郭富拿大豆战役虽然另你自尊心大受打击，毕竟金钱上仍有进帐，在 果断平仓之时，你可曾想到大势可能全面逆转?
uZU#w9rBj _$u0答：没有当时只感到恐慌，唯一考虑的要点是尽快离场，我开始明白到赢 钱容易输钱更快，老实讲，我能够得回22000美元简直是洪福齐天。 一缕阳光*x*f`Sn a(Yo
问：果断的决定，令你避免一场大难?
"_)S.F[s0答：平仓之后，大豆价位直线下挫，稍一犹豫可能全军覆没。
&I*G L0W7I/Etx0问：七月份大豆与十一月份合约的差价最终如何?
$n z&hE&[$s:t0答：七月份大豆下跌较大结果恢复正常关系，七月份价位比十一月份合约 低。 一缕阳光9x;|EvZj(FGhUs L
问：换言之即使你不改为单头持有好仓，你的利润亦会逐渐下跌。 一缕阳光9f|X%A M5JB Q0}v
答：对但卤莽的平仓，此一时的冲动决定，足以令我倾家荡产，感觉上等 同噩梦，心情久久不能恢复正常。 一缕阳光~4Y[ sS
问：上述战役是否是你一生之中最痛苦的买卖? 一缕阳光y'uJ,S `| X ?
答：绝对是! 一缕阳光 ~ ~m"f$S s't
问：但实际上你在该次战役仍然赢大钱。 一缕阳光 }`Q M)]7Bh9@+z'G M
答：金钱并不代表一切，数目上净值由三千美元，增加至二万二千美元， 上升六倍，但心灵的创伤难以补偿，回想起来，当时风险程度极高，迹进 疯狂。 一缕阳光y#EXH y'Qjf7o
问：可以说，跌停板的警号另你及时全身而退。
2w9v!WBr2E n Y#O:@/a0答：错愕之余，我明白自己已经失去理智，全无纪律幸好能够悬崖勒马， 改过自新。 一缕阳光6E U$K g-n1v4Ut%zR-t
问：大豆的教训，令你更加注重遵守纪律，强化资金及风险管理之外，可 有其他意义?
h6pR1~QV2~-il Q0答：当市势出现巨变，影响及感情上的平衡，对于前景一片模糊的时候， 我会不顾一切平仓离场。
i9h#^ui$[.A0问：最近的例子。
&}[9E |E)mmA0答：1987年10月19日世界股市崩溃的时刻在当年的10月19日及20日，我对 市场发生的事情，不知底细因此根据本人的买卖戒条，立即将所有盘口平 仓静观其变，避免在糊里糊涂的情况下遭受损失。 一缕阳光 x B8x9D9gfu7nT
问：让我们再次进入时光隧道，大豆战役后投机发展是否顺利?
9]K%f W kBS0答：修养生息一个月后，再次加入战斗，三扒两拨，户口净值上升至四万 美元。
Q)E6] c0g5JO/F { x0
W1w*B8l6\:y0(3) 名师指点 一缕阳光wF%z[ Y%J,L
问：仍然单独作战?
#yc&E#cH0答：刚巧马加斯任职的机构聘请买卖助手，我前往年应征，几个星期之 后，马加斯对我说，告诉你一个坏消息阁下应征的助手职位已经名落孙 山，但我准备邀请你加入本公司职位是职业炒家。
/{'h i ` |,I P$U0问：开始时管理的资金若干? 一缕阳光+r@Bt-}8H {
答：三万五千美元。
e'FI,g9gs0问：自己可有加入战斗?
dF q fk7s[R+E0答：有，马加斯与我都系闯劲的炒家，我们两人同时兵分两路，一方面公 司管理投机基金，同时亦为私人户口买卖。
+^S9]6r"G j#o%@'{Be0问：亦既是说，马加斯系师徒关系?
m0b(?3}B#x f'xf#`0答：影响深远。
{ yV8?7JG-Lm0问：马加斯对你的影响极为深远?
a$n;h\ K ^*\ r0答：终身受用，最低限度，马加斯给我一个极为重要的意念。马加斯告诉 我，任何人都可以成为百万富翁，只要你施展浑身解数，前途一片光明， 马加斯向我示范买卖技巧，经过缜密的策划，严守纪律，足以克敌制胜。 一缕阳光 qq5v zj;|(n/W1V
问：马加斯另你信心实足?
*u&h D ~V(p-ph Gm9f@*Q0答：对。 一缕阳光n'J U4p+wD)y c pF
问：其他教诲? 一缕阳光/dC]c0Z
答：必须勇于认错，必须接纳经常出错的现实，马加斯经常提醒我:判断 错误并非羞耻的事情，根据过往经验，我经常在自以为最佳投资机会的买 卖失手，然后选择次选决定出击，亦无功而退，最后，以信心较逊的第三 抉择应战，结果大获全胜。
x @/D(zEY,lT:R0问：阁下系现今投机高手，究竟有什么特别的条件?
o9y X*o9H9DB C0答：过奖，但我起码具备两项重要的要素。 第一，我对未来将会发生的事情，不会受到主观规限，我经常幻想未来市 势可能发生的变动情况。 第二，在压力之下，我仍然保持理智及坚持纪律。 一缕阳光 A f8S} q
问：买卖技巧可否传授给第三者?
V5Y(Tt gD0答：天分较为重要，过去多年来，我曾经训练约三十人，但能够成材的只 有四至五个。
X&pX7R Kg:a3h0问：成绩其实不错，要知道孔子化三千，亦只有七十二人士而已。其他二 十五人下落如何? 一缕阳光 N2`0R#hg%H!M n/N
答：已经离开投机市场。
5W OG%A3iJ Xv,` q0问：阁下训练成材的四五个高足，与其他人的成败因素可否解释? 一缕阳光*sl I-myM2gL i\;v.E
答：能够成材的具有相同的个性，包括意志坚强，独立同时能够灵活运用 相反意见理论。 一缕阳光NU|/@*J6j2]q1^z ?
问：资金管理的原则，是否重要?
f5B r`O2n0答：他们都能够坚守纪律，不过度投机，每次入市的注码适可而止过于贪 心的炒家，最后结果必定贪变贫字，一次意外，便无法自保。 一缕阳光X2OE H'u9e_z
问：可有活生生的例子? 一缕阳光*z v~]9v&J_
答：有敝公司其中一个买卖炒手，是极为出色的炒家，分析快而准，经常 可以择肥而噬，但整年计数，往往一无所得，本人技巧虽然甘败下风，但 于小心处理入市注码记录良好。
'^y%j C7W,c0问：关键之处?
Axp ~3A0答：入市注码，该同事过于勇进，持有合约数量过多，举例说，我买入一 强合约，的时候他可能有十张才感到满意，一两次顺手的买卖，资金可以 既倍增，但全年计算，始终有一无所获。
x#s|}([yCM(n%CN0问：基本因素左右大局。
6F0p"^h Ez ^"hi0答：入市之前，你会先考虑有一个明确的市势观点，会将基本因素分析对 与打胜仗，势助极大，但除非我充分了解市势上升或者下跌的原因，我不 会贸然因为图表美妙而胡乱入市。 一缕阳光E+o A6e OR-h
问：亦即是说，你每一买卖都有基本因素支持? 一缕阳光t3_8[*s/V j*_7a jK G
答：正确，但我亦想强调图表分析的作用，图表分析可以证实基本因素显 示的趋势，加强入市的信心。
`iju/Q DS6H7~3q0问：基本因素的重要性，可否举出实例作为左证? 一缕阳光D'A rt ^:H Y
答：过去六个月来，我对加拿大元走势并无定 论，事实上看好或看淡都有充分理由，除非你以枪杆子对准我的头，强迫 我做出选择，我始会勉强沽空加拿大元，其后，美国与加拿大的贸易协定 签定，受到市场明朗。 一缕阳光i'I?d-w t+x
问：实际上市势与贸易协议互相配合?
Z$v }m8VJ K;N0答：在协商过程当中，加拿大元已经价位向上突破当时我已经意会到影响 加拿大元价值的基本因素可能有变，市场已经投下信任一票，因此我顺势 加入战斗，买入加拿大元做好仓的考虑要点，包括了基本因素的转变，及 与市场配合的技术性走势。 一缕阳光(|K!n)V5v)k6qw0Z
问：美加两国签署贸易协定，是否亦在考虑之列?
n _Y Bv V)@S0答：事先我并不知道两国签署协议对加元构成例好，因素有部分人认为美 国货可能充斥加拿大市场，因而利淡加元，但市场永远是对的，先进者入 市的方向可以确定一切，我作出的决定只是顺势买卖。
[ H3x ZK%^ O d6k#Y@3P0问：容许我作一个大胆的假设:一个重要的基本性转变发生之后，市场所 做出的反应，可以显示市势的长期趋向。 一缕阳光!d+]5Q7O J!~{&D7F
答：绝对正确，市场走势永远因先进者带领潮流，举例说苏联是技艺高超 的炒家。 一缕阳光L~yG Eq
问：再那一个市场? 一缕阳光cF ra;n7r3}:j
答：外币和五谷类市场。 一缕阳光bO;A O;Bc`
问：苏联是出色的投机能手，实在出乎一般人意料之外，但一举一动，从 何得悉? 一缕阳光th;A6b"TY
答：苏联要透过商业银行或其他买卖机构出入，消息自然外泻，任何人士 都会听到传闻。 一缕阳光4Q D ^tj(_
问：以苏联的经济状况，离开一穷二白的程度其实不远，一个管理本身经 济亦欠妥当的国家如何可以为出色的炒家。 一缕阳光 Of;z |,e0u G'{tf%s
答：事实胜于雄辩，你可以向投机市场人士查询，证实苏联在炒卖方面的 崇高地位。
L*@1g4S|O{;h+i0问：何解?
|n&Rx$h5c:X,x8b;\0答：苏联拥有最先进的特务系统，对于市场的重要基本消息都可以轻而易 举得到第一手资料，知己知彼，自然可以百战百胜。
X3q~ \%w'?0问：图表分析的地方如何?
[9Lf;o'@0答：中间可大发神威，但亦可能一无是处。 一缕阳光Dn(fCj.j V J%yk
问：请进一步解释。 一缕阳光AK,? {8AF#a%?
答：大部分图表分析都声称能够记录过去的走势但不可以预测未来的上 落。 一缕阳光uW$F1K0h2F
问：图表分析与基本分析如何配合?
;a O4rPSwm;}0答：图表分析好比市场的温度计，研究基本因素的专家扬言图表分析可以 至之不理此点大错特错，医生诊病，对于病人的体温置之不理，又怎可以 正确判断症状呢?实际上图表分析与基本因素两者该相辅相成，图表分析 协助观察其他市场人士的动态，或供求失去平衡的情形，预早作出警号。 一缕阳光(f1_ ~({fi.j#De8o oA
问：看来你对于基本因素较为注重，但你可曾单 平图表的可能形态而入市买卖? 一缕阳光-E7ed4|,fX1C!E}1^
答：中间会根据图表的突破的讯号入市，积累了多年的战斗经验，即使事 先没有基本因素配合，而市势突然平地一声雷的冲破徘徊区域，对我来 说，不会造成不安。
SQA;Y&N5W0问：换而言之，你会跟随突破的方向入市买卖?
!T)b3n4u4?+R%nC8m0答：理所当然!
P vJ"}"dF`0cRB0问：你不怕受到假突破的愚弄?从近年市场观察似乎走势陷阱越来越见普 遍。
Pb DZ#Y C"g;t0答：假如市势在紧凑的徘徊区域突围而出，而无人能够提供出现突破的理 由，此类市势通常可以构成报酬答：风险比率的买卖。
u,G Z:m Mu,~W#e0问：从另一方面来说，假如突破当日，华尔街日报已有专文解释可能出现 突破的理由，值博率如何? 一缕阳光'r*W@2qK _
答：越多人留意或期待出现的突破，突破的升跌市势多数不会持久，举例 说，秫米在某一区域徘徊上落之后，出现突破而当日华尔街日报载有秫米 可能缺货，市价将会上升的报道，可以预言，秫米突破徘徊区域之后的升 势难以持久。 一缕阳光;l(j f5paq~ o
问：亦即是说，见缺上升答：下跌理由的情况下，出现的突破，将会成为 较佳的获利机会?
3aG b-].h9a F1o3z0答：对! 一缕阳光)u zF } I X?4N%G1y9b
问：理由何在?
d8W(hR [EG;a)\0答：越多人留意的形态，出错的机会越大，形成走势陷阱的或然率亦较 高。 一缕阳光 Uk}T(uX(u]
+t-M%z2F G5~%QE,]9Q T0(5)摆设止损盘的技巧
/?"`3GF9x0问：假设市势在整固阶段之后，向上突破，你顺势买入，其后市势逆转， 跌回徘徊区域之内。请问阁下如何决定离场的时间?或者说，你如何判断 只属于小小回吐，或入市的决定出现基本性的错误?
Ux0A$J#z"[0L0答：每次入市买卖之前，我必定先订下止损盘，以确保可以安枕无忧，其 次买卖的注码，得视乎止损盘所牵涉的银码而定。而止损盘则根据图表分 析的价位厘定。
S$u'fU O:L/jm o0问：可否进一步解释摆设止损盘的技巧? 一缕阳光T hAdK |!W7d
答：举例说，金价在380元的区域内上落，将止损盘摆设于上述范围内， 自然系愚不可及的事情或迟或早，你将成为市场的口中肥肉。我永远将止 损盘摆于图表上重要价位之外。 一缕阳光.Tj[)v0^\q'_ c
问：如果大部分炒家将止损盘摆设与同一价位，市势会否受到吸引而逐渐 向止损盘靠拢?上述情况对你可会构成不利的影响? 一缕阳光;V D6x9m:T,wb
答：不会，我摆设止损盘的技巧系积聚多年的磨练而成，经过实际战役的 考验，根据图表分析而定下的止损盘，在分析乃判断的正确的情形下，理 论上不会，因为市势出现小小的调整而被除及。无论如何，我会尽量将止 损盘摆在表面上明显的地方，但实际上甚为安全。 一缕阳光c[9LqQ
问：止损盘的重要性何在?
K8e a gT0答：令我安枕无忧，入市之后止损盘成为资金及风险管理的重要工具，假 如出现任何差错，我知道止损盘可以自然而然带我脱离困境而避免涉足深 陷。 一缕阳光 M4S0`*Q} H#u!pD
[&Uz9vUP&w3r0(6)顺势者生
T._.b Q ne-B.LG\n0问：请问阁下现在时下管理资金若干? 一缕阳光e }X.o{!Q8s
答：超过六亿五千万美元。 一缕阳光9\E){8BZ/k N
问：我相信大半资金乃历年资本增殖的结果。
ct+y3na6ne0答：对，去年利润已经超过三亿美元。
5p0^P ` _a(L5b P$F0问：资金庞大，会否因市场变现能力低而受制肘? 一缕阳光q5d m r `2V A$I
答：难以避免，举例说黄铜期货是我的心爱市 场，但由于成交量低，在我成为大苯象难以尽展所长。
K,S X"D},E0问：在黄铜市场，每日可以买卖多少合约?
n"qW&~-e0答：平均来说，每日成交量在七千至一万张之间，减除跨期合约，及既市 买卖之后，我相信买卖五百至八百张合约，都不成问题。 一缕阳光L~5cP3s U
问：你现在主力投机哪个市场?
NS.{HA0答：当然是现货外币市场? 一缕阳光7HX,uQ0O K
问：在这里投机畅旺可以随心所欲。 一缕阳光"f\X K_8SL}
答：既然阁下管理的资金过于庞大，而你私人帐户的注码亦甚为可观，可 曾考虑只为自己买卖，免去不必要的烦恼?
v._P5U MI+]0问：理论上应该集中精力照顾自己的买卖，实际上利弊互见。 第一我以将大部分私人资金投入自己管理的基金之内。 第二其他投资者的资金对我来说，相当于好仓期权，获利时我可以得到分 红利的好处， 赢面无限，假如投资失利，输的只是付出管理成本。当然 我在投资者心中的名誉亦非常重要但拥有好仓期权的吸引力极大，另我乐 不思蜀。
? a3S*`0^A0答：阁下管理的基金，现在以冒升至六亿五千万美元，假如在无止境的上 升，实际操作上是否会出现问题? 一缕阳光z8E ?"cW
问：由于管理的资金过于庞大，在大部分期货时常的确发现流转有困难的 现象，但外币的现货市场，利率期货及石油的期货市场，交投活跃，仍然 可以供我大展身手，无论如何，本人计划小心限制名下资金的增长率，以 免影响炒卖成绩。
"I7F5eH*I-_5cyk0答：除了债券及外汇市场之外，阁下入市的买卖量是否足以推动市价上 落? 一缕阳光7E)|;A,C;]2[1S Ge.k
问：无可避免的经常会令到市势出现波动。但我 永远不会刻意制造走势。 一缕阳光 {8v6zpjA5r \
答：假如市场传言，某大户试图推动市价，或尝 试做淡。此类道听途说的消息是否属实?
eH w*C"t"Oa0问：胡说八道，大户影响市价，只可以在及短时间之内奏效，归根结底， 要升的始终要升要跌的始终要跌，大户造市只会带来重要的损失。自以 为可以影响大市上落的炒家最终跌落过度投机的陷阱，结果自然是永不超 生，不可不妨，事实上市场力大无穷，顺势者生。
.zXa R0^-Y9E0问：请举实例以资说明?
8J Hg"vD%fpy0答：最近某英资机构妄图操纵石油市场，初时略有收获，其后原油价位急 挫四美元，脱离该机构的控制。 一缕阳光e(u*m:]F e
问：后果如何?
!QnU8gx5Yr Ie0答：该英资机构一役变输四千万美元，寻且出现财政上的危机。 一缕阳光&n:J~+u-g*qU!q/N Y(@ D
问：顺势者生。 一缕阳光v1T/Zc:k {u4V N"m
答：对。 一缕阳光nk_8sc1o~;Y
*i3}Z2_&eN?(c0(7)接受挫折 一缕阳光? lSt(hg
问：当今世上阁下称的上数一数二的期货市场大炒家请问遭受接二连三的 挫折时，如何处理感情上的创伤?
!y3k x)H ~7N zlh1o0答：感情上的负担，的确难以忍受，在任何一日，我都可能输出以百万计 的金钱，如果同身受，根本不可能继续炒下去。 一缕阳光;] Q G(z2gKs
问：换言之，金钱上的损失，不在令你感到困惑。
E h~ EC~0答：唯一可以令我感到不安的低劣的资金管理手法，除此之外，间间歇歇 的我会安然接受一两次极大金额的败仗，只需入市之前考虑周详，买卖策 略正确，输钱无话可说，大豆的战役，从跨期买卖，一变而成单头好仓， 是毕生难忘的教训，另我深深领悟到风险管理的重要性。 一缕阳光 R NgW!K
问：入行多年，可曾有输钱的记录? 一缕阳光%sSG1_!n i,` V
答：有，1981年，输去资金的百分之十六。 一缕阳光 DH!H+K G L%XDX%iM
问：理由何在?
^6]Zf9Cx L0答：一半由于自己的错误，另一半则归咎于市场本质的变化。当年是我入 行以后，商品期货出现的第一个熊市，由于本质上的变化，一时难以适 应，成绩自然不如理想。 一缕阳光 bjkm(shN
问：惯于牛市买卖，另你偏向好仓? 一缕阳光1F,x[ b+YQ*|
答：实际上情形并非如此简单，熊市主要特点是，市势会急剧下跌，然后 出现快速反弹，我的错误在于太迟沽空，因此在市势反弹便会迫使离场。
/H$])[%A)eFQ0IK#n0问：特别的教训，可否总结一下?
3L2h#k$B fej3B1Q0答：熊市的策略，应该是等候高位沽空。 一缕阳光 bFzR]
问：1981年你曾经输去16%，该年的失利可曾打击你的信心，或另你重新 检讨作战的策略? 一缕阳光w"Il0F m,y M.zE WE8E
答：彻底检讨风险管理制度， 81年失利的原因，其中一环在于我持有太 多的互相关联的合约，因此81年后我每日都检讨手上盘口的总风险。 一缕阳光VY@ `*OH0SC} Y
问：阁下主要炒卖外汇，请问是否利用银行与银行之间的现货市场或期货 市场。 一缕阳光X&uB P t*klZ
答：是。
a0Vx|6I m [ ~0问：何解? 一缕阳光Z-i iG8CJ#[O4V
答：第一银行与银行之间的现货市场变现能力高。 第二买卖成本低。 第三可以二十四小时，不停买卖符合需要。 一缕阳光*_4GaJ%Z kV
问：外汇买卖占你炒卖的比重若干? 一缕阳光#V${%Xl @ IE!r
答：平均来说，大约50%至60%的利润来自外汇买卖，可以说举足轻重。 一缕阳光i%?7lE-RA+os0W+k
问：买卖外汇的对象，是否涉及五个重要货币之外的杂币。 一缕阳光2sDZ%d"fd"i!o
答：只要买卖活跃，对手充裕的货币，我都乐于沾手，因此，欧洲货币， 包括瑞典丹麦在内，均为炒卖的对象。 一缕阳光N)d k/^,C n0C8T
问：芝加哥期货市场是否尚有其他不足之处?
Hg4T9~*D[0答：有，例如进行交叉盘的买卖，由于期货合约金额一早已经定下，不能 为所欲为。 一缕阳光tT4p3n#[ Wy y@
问：何不利用买卖合约张数成就?
'T6j2TAp:^"xe0答：总不如在现货市场买卖方便及直接。 一缕阳光*w[#}(eh-q b%cR6IB
一缕阳光o.K(Wml d!|
(8)大胆假设 一缕阳光 tL}%GB
问：既然阁下对基本因素的分析极为重视，可否略微透漏分析的方法?你 如何决定市场的正确价位? 一缕阳光Hz5i%jg V {9V
答：在任何时间，市场做出的价位，我都作为正确的价位看待，然后，我 曾找出可能到价位上落的因素例如世界正在发生变化。
I!T v|4K%q0问：请做进一步解释?
;R#{ v[ JS1i0答：作为出色的炒家最要的工作，便是幻想将来可能发生的不同局面，在 脑海中对于世界未来的形势，我经常构思不同的影象，然后等待事实的证 明那一幅影象会幻境城成真，当然，大部分幻想出来的影象都不会成为事 实。 一缕阳光;gxM;a#ot
问：大部分幻想都会落空，上述操作岂非徒劳无功? 一缕阳光X%U%a T.k6I.I oK
答：非也，根据我的经验突然之间可以发现其中一幅幻象，十次原景之 中，九次均与现实相符，该个假设局面，变成为市势发展的写照。
-|+L8|Gf;[a9h0问：麻烦你举出实际例子? 一缕阳光1]@:d YN7g6S?-V
答：好!87年10月19日后的第一个星期五，异乎寻常的我整夜难以入睡， 整个星期，股灾对美元可能带来的影响，另我陷入沉思状态，莫衷一是， 我幻想出几个不同的景象，其中致意，世界在极度恐慌之余，财政会告完 蛋，在这情况下美元成为政治避风港理应上升。 一缕阳光@E{EO"VRG+n
问：实际情况如何?
,_1pV$BWc?:a5w f r0答：由该星期的第二日开始美元曾经劲升，理由便是大部分投资者由世界 各地抽资，买入美元但至周末之前，美元开始回顺。
3`}~8^.}q0问：事实证明第一个假设错误之后，第二个幻想的景象有如何? 一缕阳光G8c0N(N9]
答：世界出现股灾，恐慌之余，急需刺激措施，去稳定大局，但日本和西 德都恐惧刺激措施会令到通涨更加恶化，再加上当时美国贸易赤字继续扩 大，唯一可以解决难题的方法是任由美元下跌，总而言之，最后仍待由美 国财政部长出招，减息去刺激经济，美元下跌亦在所不理。 一缕阳光5v9NXK0|b
问：上述思路十分清晰，可否总结你的构思?
8u f0o b[I%B0答：我想，归根结底美元只有下跌一途才可消除世界性灾难，其他中央银 行亦会协力齐心，支持美国财长贝加任由美元下跌的决定。
c,^:Zs]7m n qf hI0问：阁下在星期五晚上才得到正确结论，市场已经关闭，其不贼过兴兵?
` Un W ]:G?6aP0答：迟到好过不到，整个周末，我的情绪都极为紧张，事实上预期次周美 元将会大幅下挫，而手上并无淡仓，真如热锅上的蚂蚁，直到星期日晚 上，远东市场开市，我始大手的沽售美元。 一缕阳光1r U)h9YE |
0|/A Q&R xG1H$aC i,h0(9)寓工作于娱乐 一缕阳光$QjG'o*wV7Sh
问：你在美国市场买卖时间之外，亦经常在外地加入战斗? 一缕阳光 t \ r4O:K7H~
答：时间既是金钱，我不会浪费任何可以赚钱的机会，事实上，在家内， 甚至郊区的度假屋，我都有报价机方便随时买卖，同时我聘请二十四小 时轮时的职员。 一缕阳光E TB1M.F"x _0{&yo
问：职员的主要职责是什么?
\ Hc3C.r W+?0答：在预定的范围内买卖，遇到重要时候，例如英国首相辞职则要立即通 知我。 一缕阳光+N8i*Z g)hZj f
问：阁下夜间炒做的次数是否频密? 一缕阳光1u'c2v ~&^ t'B
答：多不胜数。
ur0uUBC r0问：你总不能二十四小时，不停买卖，请问如何安排每日的工作，达到与 私人生活互不冲突的目的? 一缕阳光-Yc Bujh5_2z.@
答：普遍而言，我有早上八时至下午六时或七时买卖，远东市场亦非常重 视，可惜在下午八时开始营业，远东市场上午一段在东京一直炒至本地时 间下午十二时为止，当市场形势需要时，我亦会加入战斗。
/Hwq5? k'x,K0问：亦既是说，你彻夜不眠?
-iOB.n3Y }4l0zT0答：相距彻夜不眠的情形不远，实际上，我亦会在东京市场小休时上床睡 两个小时，后继续作战，不停作战对我来说较为有趣，紧张刺激兼而有 之。 一缕阳光,[B5_(x;X+f
问：可以看到市势的波浪形式，由一个国家滚到另一个国家? 一缕阳光\/OC3f|+{4k
答：比喻极为贴切。外汇市场是刺激的游戏，赢钱机会垂手可得。可以说 是遍地黄金，另一方面分析国际间的政治及经济形势，亦系一件特别另人 兴奋的工作，配合日夜不停的买卖，根本上可以另你乐次不疲。
-K W$rAP*w(p._ u%X0问：看来你的工作方式，似乎偏向于不停的游戏阁下是否同意? 一缕阳光5HMn)FrC$e_S
答：事实上管理庞大的资金，日夜不听的炒卖，对我来说，并非沉重的工 作，除非输钱，我始终会认为是工作。 一缕阳光.i` WO*hv7O t E
问：可否作一个比喻?
+_W4z @)d oO3o0答：市场分析等如一个多度空间的棋盘，可以提供智能上的兴趣。 一缕阳光N6S&p.P T$o ](E
问：阁下留意的世界市场甚多，当然不会放过各类型的经济报告，对于投 资界的通讯是否亦会兼顾? 一缕阳光+b[\f\ H#_hQ%?
答：有，例如波浪大师伯撤特，史域，戴维斯。 一缕阳光;x J?n0\v _b'R
问：你是否利用该等通讯作为相反理论处理?
-l8l6\ oG-t%T0s$f0答：我不会自视过高当大势出现长期性的上升或下跌时，上述专家都不会 在某一段时间之内分析正确，否则也不会为市场接受。
c];N C"|?0问：然则，订阅多类的通讯作用何在? 一缕阳光!_/Ur hrG&z5@3j
答：如果大部分专家意见相同而市势并不配合，便会构成值得注意的讯 号，在这情况下，我知道大部分专家看好将会做出错误的决策。 一缕阳光ml c6o-N-|GT
问：看好的时候市势向下，而你找到看淡的基本因素，可以加强你做淡的 信心。 一缕阳光/a e eP4U"pj3L
答：信心实足。 一缕阳光B]"l f5O+C x v
问：纯粹订阅市场通讯，是否足以带来胜利? 一缕阳光}$JT5\#_^)F
答：或者可以但我认为重要在投机市场获利，个人的信心更加重要。如果 单凭他人的意见入市，可能难以贯彻始终。 一缕阳光 Sk`IL
问：在众多的通讯之中，何表现突出，可否向投资者推荐?
JE C?K j)Z C0答：马田史域，马田的股市分析极为中肯，风险管理亦系上选，最重要的 马田不是以预测未来做为标榜他认为只是跟随市势，理智下注。
d1uR_ `!m2?6P.D P$g0
/l:w ~)R%F$JvM%R|0(10) 交叉盘的特性
G!zT,W o$y`-qt0问：郭先生你认为投机买卖注重风险管理，另一方面阁下又认为对于持有 合约要坚持到底的信心，两者岂非自相矛盾? 一缕阳光 WiC-w3j1P:t,|0Pn7E
答：鱼与熊掌，可以兼得。
"Q] BT[ YcN0问：请问每次买卖阁下愿意承担的风险若干? 一缕阳光,D/C;JC3PPk K
答：第一每次买卖的损失不可以超过全部资金的1%。 第二我会小心研究个别买卖之间的相关程度，事实上每日电脑都会自动分 析手上持有的盘口就相关程度做出报告。 一缕阳光 f)j:evS?'S4X w
问：作用何在? 一缕阳光/sJ*n/zve[v2iGrd
答：经一事长一智，以前曾经因持有合约性质相同而遭遇沉痛教训，不得 不特别小心处理，举例说你持有八种不同商品的好仓，如果性质相近而数 则八倍于原来的部署，等于持有一种商品的好仓合约，风险无形中大幅增 加。 一缕阳光|"}?1B#ga%b&?*t |
问：换一句话说当你同时看好马克及瑞典法郎的走势时，你只会选择两者 走势较佳的作为买入对象。
|F Q z BlGwrF@0答：对，更加重要的我喜欢买入一种商品，同时持有另一类相同的沽仓合 约。
1y)b&xc,D%Aud0问：请进一步解释?
'T']ZBS:D { s0答：现在手上持有的盘口，比对之后，我沽了美金，但以个别货币而言， 我持有日圆的好仓同时沽空马克亦既是说我喜欢交叉买卖。
Aa e8DGj0问：交叉盘是否上落交细? 一缕阳光:~[y-U ^ z Y.]
答：不一定。
BN&k:^&|9kCg0问：交叉盘现是外汇市场重要的一份子，可否继续解释交叉盘亦可以暴升 暴跌，风险比买卖单一种外币，有过之无不及?请举实例?
r:Ip/p.Mx0答：最近英镑兑马克汇率长时间在2。96-3.00徘徊为期接近一年，一个月 前终于突破了3.00大关在突破当日英镑兑马克汇率挑战三字大关不下二十 次之多。英国中央银行负偶顽抗，最后放械投降。
@ P7X8l T Sbd t P0问：实际战况如何?
K|? E5H,C2K+Y7@0答：汇率一破三字大关，报出三点零一的价位，市场一片空白，全无买 卖，第二个成交价位已经升至3.035。 一缕阳光-Q RlBY
问：既是说在全无成交的情况下上升了1%。 一缕阳光_C(`+f3I(H Ii
答：对。
e/[` U)bA9Gu0a0问：在现货市场，是否罕见的情形? 一缕阳光@ m9W:@R l a:v(Q
答：非常罕见，事实上当全部市场人士都极为关注，重上三字关口英国中 央银行一旦放弃护关工作，市场人士齐齐起哄，自然全无沽家。
&F$zcM x7](]0问：此类强劲而快速的突破，是否比普通的突破可靠。 一缕阳光!W H3|2e-h6}
答：不可同日而语。
W D5RB fr o+B:^-U0问：成交价不如理想，亦在所不惜?
@K(E0Wm Rle0答：成交价越差，后果越佳，举例说我在3.04-3.02始能够买入，但两个 小时后，英镑兑马克已经升至3.11。 一缕阳光,x_8i;OT-X m:{
一缕阳光 xUw#k:E
(11)一将功成万骨枯 一缕阳光%c%g[`.Kl/R
问：阁下买卖的方针，基本上系图表分析与基本分析并重，假如只能选择 其中之一，请问如何取舍?
i(r }7L Sp0答：同样一句话，鱼与熊掌要兼收并蓄。 一缕阳光Wr x-m)r.^;X U'Cd/K
问：无论如何，请你做出选择? 一缕阳光Z0IY'NW7o
答：两者同样重要，但勉强分出轻重的话，今时今日基本分析较为重要， 在1970年代，单凭图表分析，已经足以克敌制胜，当时假突破较少见， 现今图表派瞩目皆是，图表分析深入民间，电脑买卖系统多如雨后春笋， 要靠走势分析出人头地，自然较以前困难。 一缕阳光9cT J+O s
问：跟随趋势买卖的电脑程式，会否因太多的人应用，及背后的方法大同 小异，而逐渐失效?
d/Y$a;vCaTJ+Q$X0答：这是自然的趋势，除非高通胀重临，令到价格长期上升，否则简单的 跟随趋势买卖的方法将会势微，根据目前情况分析，温和的通胀，将会令 导电脑买卖程式英雄无用武之地。
:NM?7IbI4QD,Q5B0问：单靠电脑及其他买卖系统，不足以在投机市场取胜，然则出色的投机 者，是否要具备过人的天才?
4y^[*g*I3Gkw0答：一将功成万骨枯事实摆于眼前，能够成为出色的炒家的寥寥可数。 一缕阳光%FL-Q+K:cG$i
问：投机买卖成功，天才与勤恳孰重?
,d*@}O,O BMd"}t0?0答：如果不全力以赴，根本不可能成为出色的出色炒家。
e*NSh h3R0问：其他的条件? 一缕阳光%V4i%c%u K
答：风险管理，减低注码，最重要的，切莫以个人的意愿，做为入市的根 据。
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