投机智慧 第 13 章 买卖方法与众不同的罗查斯
上一篇 / 下一篇 2007-06-03 20:28:38 / 个人分类：投机智慧
第 13 章 买卖方法与众不同的罗查斯
一:自嘲炒家 一缕阳光 qG Uh[m1968年罗查斯以六百美金的资本在股票市场投资，与柏撤苏劳氏创立基金 成绩优异，1980年累计到心满意足的财富之后，罗查斯宣布，金盆洗手退 休去也，退休的意思是不在致力于研究如何管理私人投资同时以不在哥 伦比亚大学的投资课程教学，罗查斯投资虽然成绩出人头地，但他认为自 己不是以为出色的炒家，经常自嘲入市时间不准确，其初不许采访炒家与 投资者的区别，史加惠认为主要在于对待市场走势的态度，举例说，作为 成功的炒家必须知道股票的走势方向，但以投资者的立场来看，则要集中 精神，选择优资股票，跑赢大势，投资成绩才能出人头地，所以投资者以 长线投资为主，炒家以短线投机为主。 一缕阳光 A Nv,UX8`
一缕阳光8u7| y j`(E3TF
二:不闻不问
/B)J"U4\?6Rh0 罗查斯的买卖态度，与别不同下面节录一段罗查斯与其股票经纪的会话， 以作示范。 一缕阳光6N,al%|5_2e"x8KH_
罗查斯：我想买入甲乙丙的股票。
/utB1{0?@0经纪：买入后如何处理。 一缕阳光8W d aK)fAj:z v5{d
罗查斯：买入后，将单据寄来即可。
Utp3V]4Q0经纪：罗先生是否需要先审阅有关的研究报告才做作出决定。 一缕阳光!Yq j W`#JT
罗查斯：不必。 一缕阳光`)^ t0P(m*V'|7A ~
经纪：其他专家的意见如何。
0B4m ro-[-i.f0罗查斯：不需要，请勿多此一举。 一缕阳光N7mS"R/Ip#i [
经纪：买入后，应该隔多久，想你报告行情。
8B'}N9^6R8c m0罗查斯：不想知道市价的上落。 一缕阳光JzR|'v7y:S1[.p6r u1t
经纪：为什么。 一缕阳光 vKaQ;a
罗查斯：假如我知道市价已经上升一倍或两倍，可能抵受不住诱惑太早获 利回吐，失去获取暴利的机会。
]'? Mp3cv e0经纪：阁下，预算长期持有德国的股票。 一缕阳光\)tcS5N5T)H
罗查斯：对，最低限度持有三年。
uO6jSx0经纪：有什么利好因素。
g)R+\.x)J;a"n/|q0罗查斯：我认为贵国的的股票市场已经进入几十年来的早期牛市阶段，机 不可失。 一缕阳光(h Lz`9]YLT
经纪：阁下炒卖方法，似乎与众不同。 一缕阳光s\ B ?E1I.|p [-^
罗查斯：我不认为是买卖。 一缕阳光dm2nFM`j
经纪：那是什么？
'J {4\;Z%Cg^ r0罗查斯：只是判断到市场出现了基本上的变化，欣欣向荣，值得入市买入 持有。
.n@0KVs h;X}SD0一缕阳光BP!at$f2k1Cgm
三:分辨牛熊
~1hjPE _(_3I,~0问：罗先生，阁下在1982年迈德国股票的时候，牛气冲天，究竟有什么根 据?
4kh*p/[ O+yj,F0xX0答：德国股市最近一牛市在1982年8月开始，82年之前上一个牛市的高点 在1961年创下的，从62年有高峰急泻，其后基本处于横向状态变动不大。
*T"t%l s3SM\0问：既然变动不大，如何分辨牛熊。 一缕阳光f s3q b?h"B PCh
答：德国经济持续向好，从价值观衡量是值得买入的市场。
2Qd;ob `1P0问：还一句话说，你买入市价低于真正价值的股份，作为长线投资。 一缕阳光,eh/f vd
答：比喻贴切，事实上，无论从事任何卖卖，事先我都尽量确定不会遭受 损失，才付诸行动。 一缕阳光bPF9f}'J+d k4j)y,P
问：假如卖入物有所值得物品，即使出现差错的话以不会有所损失。
4JK J rcrG k;\ J)q _0答：对，与四度空间的买卖原则相同。 一缕阳光L"{)~ k:}1d$e[%B
问：请恕我提出一个直接的问题，德国经济看好，而股票偏低的情况的情 形根本已经存在一段时间，1971年由此情况，假如太早买入，岂非守株待 兔。 一缕阳光8[*N4[!Fn h
答：问的好，1971年1982年有一个非常明显的分别。 一缕阳光 L&H1O)qwhQ{ S7q `6l+a @
问：请进一步解释？
8]N Z3X Z0p6G.M.B0答：82年德国股市出现了催化剂，领到股价恢复生机--德国大选。
E$V(^"T/AE*M(}3YT s0问：请解释1982年德国的大选，对股市有什么意义?
5_ C(J2UW9}0答：当时我相信执政党将会在大选中失利，而反对党上台的话必定改变政 策，大力鼓励投资。 一缕阳光pji4q*PX V1RA
问：大选之前，投资气氛如何。 一缕阳光7J0v.A k8c3\
答：基本上处于冬眠状态，资本家多数安兵不动，将大型的资本性投资计 划押后，等待政策的改变。
h|rq2W4W*p0问：大选的结果可曾令到你坐立不安？ 一缕阳光$f7Bb IF sj
答：根本不放在心上。 一缕阳光 OcQ HLI?h Q
问：市势如何发展。
$~9wVg Q fO)C](_]0答：反对党获胜当日，股市立即爆炸性上升。 一缕阳光Q z^ e3dH4A
问：假如反对党失利，可想到受到损失。 一缕阳光"b K E6u+H"kj ?
答：及时大选失败股市局面沉闷的局面不会造成严重的损失。
5K wW&`1rs8@&}7}1Y0问：总而言之，信心十足。
!Rx"x9b6|0答：对。我认为牛市即将来临，而且最少会持续上升两三年。 一缕阳光w"rZ{ @!IYru!| |
问：看来阁下每次入市，都是信心坚定，不胜不归? 一缕阳光"]Gpe-X'G
答：对。
1s h3O6q5d z5r`0问：阁下经常抱有十足的信心，否则不会轻举妄动。
P ~Q:_h8Q9R0答：对平常时间，最好静坐，等候入市机会。 一缕阳光 EA3sg.W(t f
问：越少买卖越好。 一缕阳光r lr?"myE9hX b
答：对，因此，我不认为自己是一位炒家。我只是一位机会主义者，等候 机会的出现，在信心十足的情况下才重棒出击。 一缕阳光#G a4Up6Db
问：可否做一个比喻。 一缕阳光8T:d/{2@ Z\
答：我喜欢在鸟笼捕鸟。 一缕阳光;JC o ?4mp$E
问：罗先生的买卖，是否全部以基本分析作为基础。
f c3V,~l;\C0答：是。 一缕阳光|@Jw@:K1`;} Z
问：图表分析是否占一席之地。
4T;b7~g D0答：领有用途。
%?n Xu]8MR `0问：阁下炒卖以基本因素分析为准，图表分析自然退避三舍，究竟图表分 析在阁下买卖方面占有什么地位。 一缕阳光+Vc#d*^2q s lk
答：图表可以提供入市的灵感。 一缕阳光%Bd Eql%F/X+J
问：不明白。 一缕阳光E~ szl$H&v(}"\
答：举例说。期货图表中显现一些，V字型急升或瀑布的市场，反映市场 已经到达疯狂的程度。
]xLA2l0P1c&@0问：别人疯狂，你便反其道而行之。 一缕阳光sK:A$m2on
答：对，遇到疯狂的市场，我通常都会仔细观察，看是否有机会。 一缕阳光6\!rR!S e?4q
问：可否举出实例? 一缕阳光#})m"I$^:fMRb Ts
答：可以，两年前，当大豆直线上升到9。6美元之后，我便入市沽空。
3W? [ Q gy_:y'a$e0问：沽空的理由何在？ 一缕阳光Hj&T7v3_ E:` t4R@
答：前一个晚上于一班炒家聚会，其中一个人大放厥词，喋喋不休的列出 应该买入大豆的理由我的反应是我不知道看好大豆的理由是否充分，但当 大市进入疯狂阶段的时候，是绝佳的沽空的机会。 一缕阳光&}J V0sr-`d8z
问：如何把握入市的时机。
| EoKd&YZ%S0答：等待市价以裂口方式上升。继续出现多个裂口之后，沽空的机会自然 成熟。
[m@ xe I)owW[:G0问：是否等到出现转向的讯号，例如单日转向。才选择行动。
yzja5F#J _0答：我不知道什么叫做单日转向，或多日转向。
\1Y}zr@ E0U"B0问：换一句说。无招胜有招。
C&I$bY!A9SmY0答：我的格言:买入低于价值的物品，沽出疯狂的商品。 一缕阳光4T d0AN.Y m
一缕阳光|4C L z }EQ b
五黄金战役
&W-BZ)|(G0问：79,80两年黄金直线上升，升势令人咂舌。当时阁下可曾沽空? 一缕阳光6a(f\ }e
答：机不可失，凡是进入疯狂状态的市场，都是沽空的对象。 一缕阳光6^REm#w)u`2}
问：在什么价位入市? 一缕阳光r if"m)D
答：六百七十五美元
ds u-YR)T0问：那不是与最高点相距二百美元 一缕阳光 x G']x5\)vw3^ D n
答：我并非出色的炒家，通常我的毛病是太早入市。
7_1@YLMv0问：其后金价表现如何。
A2x9Q x O)X Xd.ze*M*c0答：沽控之后四个月便见顶回落。
4}{ t7H ]k,Giu:f0问：入市时间只失误四个月，但以价位计算，则相差十万八千里。相信整 个买卖都在惊涛骇浪的情形下度过。
1l7eI.K:K5vQ!{0答：习惯成自然。 一缕阳光 P0oLu k-U.J
问：沽出后可曾干到后悔。 一缕阳光!Fk6}]Pc
答：当金价升到六百七十六美元。以有此感觉(大笑)。 一缕阳光 ?-N1e p \:~
问：但仍然坚持到底。
4Z/q l oP0Rk0答：理所当然，以当时市势衡量。根本上已经入无理性的状态。金价不可 能无限期的上升，只不过是垂死挣扎而已。 一缕阳光9Wj7}Fz*d
问：沽空黄金，究竟是基于市场已经十最后爆炸性上升的理抑或是金价已 经超过实际价值。 一缕阳光"C{C R5u%h
答：两个理由同时存在。 一缕阳光 vF$st}-K.w7r f-u#m
问：遇到群众恐慌性抢购，反其而行之。是否必定获利。 一缕阳光%v D6jJ"D'|$P
答：只要遇到疯狂抢购或沽出的市场，是否必能获利。疯狂的市势只是入 市的催化剂。提醒我捕捉入市机会。但决策得看基本因素的分析。
6aa Sm&s5@ _e0问：沽空黄金的真正理由是什么？ 一缕阳光+u"H `{I p2{5x
答：80年初，我感受到金价的利淡，当时沃尔克刚担任联邦储备局的主 席，沃先生强调将会打击及控制通货膨胀，我相信沃先生言出比行。 一缕阳光p A9n'V2C7L
问：可有其他理由？
$c H5B4xC2CR0答：当时石油价格也开始向下，构成另一个沽空黄金的因素。 一缕阳光 nAt C(F9XF
问：黄金与石油价格也开始向下。构成另一个利于沽空的因素。
ma ]g5g,C0答：对，全世界都相信。
s M%VB-t x0问：罗先生是否也相信两者的关系。 一缕阳光-c[0b;Pt t
答：非也，我知道两者无关系。每年金价与石油共同进退，只是偶然发生 的巧合。 一缕阳光Sj `4G6~J P
问：总括来说，伏尔克控制通货膨胀的决心，是你沽空黄金的主要理由， 对吗?
0D!u-aG%z!vY0答：正确。 一缕阳光&Ys^ oJW1xK
问：伏尔克采用什么政策令你信心十足? 一缕阳光.O7{Q%Sg#f4y
答：1979年10月，联邦储备局放弃控制利率，改为管理货币供应量其基本 上已经宣判利黄金升势的死刑。
5{ y0z u v#z @ e#^0问：金价初始是否全无反应。 一缕阳光/i-IhF E6S
答：继续上升。 一缕阳光6DG/k7CA1PF7cT
问：联邦储备局，在79年10月全力打击通货膨胀，但金价继续上升，理由 何在? 一缕阳光0Eb/]xV~.e.J O4A
答：表面上，市场全无反应，金价在没有理性的情况下继续上升几个月， 可以说，无暇顾及联邦储备局的行动。
1X"t8x4W6P2~{8X#} UQ0问：有什么意义? 一缕阳光mH X?-B
答：群众永远是错的，但太早反其道而行，可能自讨苦吃。 一缕阳光m)c$j6N8d3zkgQ
问：然则，联邦储备局，控制货币供应量的政策，是否无关痛痒。
0[ M7d5~3JX9AdI0答：刚好相反，假如市场作出错误的反应，再加上价位直线上升，反应疯 狂的程度，可以判断入市的良机已经来临。
;I[9R Fj*m Z0
mu"vN6F v M,vF0六：未卜先知 一缕阳光`xn+x qC{
问：可否在列举一个较为近期的例子?
_ F9i9x` E6X0答：87年股灾也有异曲同工之效。10月19日刚巧是小弟生日。
5E5~$wS W0问：事前如何分析。 一缕阳光 ya P n}w
答：86年年底至87年初，我已经预测股市在一次急升之后，将会面临1937 年以后的另一次崩溃。 一缕阳光 @aC]9~l+y
问：结果股灾在阁下生日当天出现，岂非是及时的礼物。 一缕阳光)i {!l ? n7az$O3F
答：当日是小弟毕生中最快乐的生日。
r2N7}T/I#f)M\0问：事前是否已经估计到下泻的幅度?
] us0U;X hW0答：对。 一缕阳光0[,Af;I5@ XYP+b"i
问：有什么人可以证明。
+f~Iv1A0答：1987年9月接受戴林的采访。我已经指出，不久的将来故事将会在一 日之内瀑泻三百点。
3O;v%L\{&w0问：87年阁下已经预料股市中有一天会暴跌岂非未卜先知。
yA$}[ h1N#NE]0答：事情未发生的时候，别人根本不相信，记得戴林先生当时以一种奇异 的目光望过来。简直把我当作疯狂的人看待。 一缕阳光 g g?e2\ AM*V#h
问：请问如何计算出股市可以在一日之内急跌300百点以上。
J-W Q1i c;p q5u0答：其实甚为简单，87年年初我估计道琼斯工业指数会先上升到三千点之 上。在由高峰回落百分之十，便可以暴跌三百点。 一缕阳光AN]C#J ^
问：可有先例可以说明。 一缕阳光'g$q-e:@U,k
答：1929年，曾经有一日下跌百分之十二的纪录。
9YB;uE%EXQ0问：但87年股灾之前似乎很就没有发生类似的事情。阁下凭什么信心十足 的预测风雨将至。
D/t-I~"BG4{8}0答：股灾之前，一日内下跌百分之三的例子并非少见，因此我相信一日内 下跌三百点的日子将会来临。
RiNhPG `p;E0问：实际上股市下跌了多少。
U[F/`:^ P S0答：五百零八点。
8^ck B x:e*D u.V9D0问：当时可有抛空的股票。
bkk/I7ZK{0答：对，抛空股票沽出好仓期权。 一缕阳光b l?-^'e.v _
问：没有买入淡仓期权。
-A)b#{+g7u.x0答：我永远不买入期权。根据纪录显示百分之九十的期权到期后化为灰 烬。
.|O!d%wk1I0问：在什么时候平仓。 一缕阳光 T*_lqhz O-y\+k
答：十月十九日当时悲观的气氛弥漫，一班人认为美国金融制度快将崩 溃。正是平仓的机会。 一缕阳光'Vl h f's ^ rl4m
一缕阳光|M cD;i u U6o+D i
七:失败的经验 一缕阳光)_o M k0vd1?|
问：阁下打胜仗的经验可否暂时不表，改为讲述失败的经验教训。 一缕阳光JwV)\]W*dY6L
答：好!1970年曾遭大败。 一缕阳光 VD%Mk;Bp)j7aj @
问：请说始末。
"~ J\+L9]`k,d0答：1970年我尚有购买期权的习惯。以所有资金买入淡仓期权 一缕阳光 ZlT8I9P2wY
问：结果如何?
~)L2XYt$rb6f P0答：70年五月，股市急跌，在见底之前平仓，获利三倍自然感觉天下无敌不可一世。 一缕阳光,p ^ ^ oa
问：接着部署下一个计划。 一缕阳光g;~ y7qy0q&`
答：计划在股市反弹的时候，沽空股票心想会较为直接。获利可能更多。 一缕阳光 e FrB gw&W9M
问：战果怎样? 一缕阳光&Xn%Hk G)U}
答：股市持续反弹，两个月之后，我变成一无所有。
.H$jC5ze l!]W i C0问：为什么? 一缕阳光%v[ R7N|#N l
答：第一，不知道市道的风险，第二，欠缺持久作战的能力。
Z UTG PXe0问：与持久作战又和关系。
TL `%_'yT[(S}0答：举例说，我沽空的其中一支股票甲，沽空的价位是48美元，在72美元 投降。其后甲股票一直冲高到96美元才回头下挫，最后跌至2美元。 一缕阳光4s*Tz%F1n
问：换一句话说，假如能够坚持下去，仍可以取暴利。 一缕阳光 A#O+@:l)GvR u_
答：事实摆在眼前，太早入市加上缺乏持久作战的能力，眼光准确也要败 走麦城。
6I2\{s)uhBdN ?o0问：上述事件有什么意义。
jy V8V|l5q*y0答：任何事情都可以发生。
rO-[M#M,Y0?.K9f5O0一缕阳光m/i] [P b
八:美元与债券的展望
Hw%^ ? ~Mb8w2f7S0问：对于美元汇率的前景，高见以为如何。 一缕阳光u/?W*^C \ j
答：这要从基本经济因素分析。 一缕阳光0hA"V O VG%R
问：形势怎样。 一缕阳光m,?LR"jL
答：进退两难。
u"t4O y8_.}f!T0问：可否进一步解释。 一缕阳光E-L \)}(T$N
答：美国经济基本上已经陷入高通胀的时期。 一缕阳光Q(v%| ^#Ei3UH KH
问：阁下意见是否认为高通胀，会一发不可收拾。 一缕阳光 r5G b s X b Vh
答：正确。
+nX)w4w _yAp-R l0问：会有什么后果。
5zc'TV1|0答：外汇管制，管制资金自由调拨。
pkDqV&h E+n S S0问：对美元汇率有什么影响? 一缕阳光e"^+OM0Ah
答：最终变成一文不值。 一缕阳光K5LH7~l0y3`.`
问：你认为美元的下场可能与阿根廷拉索一样无人接受，是否过渡夸张。 一缕阳光'b t,E{j$R!un0J
答：现今世界上什么事情都有可能发生，我预测决非不可能。 一缕阳光VKX8i-U%E5A
问：我们仍然难以置信。 一缕阳光#j2@8M4ew(_ j3k j {
答：道理其实甚为浅显。
5ab`rA0oe0问：不明白。
8s(n D[8b8J:x^4r0答：1983年美国仍然是世界上最大的债权人国家，1985年只不过两年，摇 身一变成为最大的债务国。美元前景长期看淡。
j U Pa xw3[#q.r0问：可否在做一次总结。 一缕阳光/?"_ ~-Q4K,H9e-~
答：第一，预算赤字无法改善。 第二，外贸赤字也难以扭转局面。继续恶化。 在双赤字的困扰下美元汇率始终遭受抛售的压力。 一缕阳光6l]d,LD7n1N }
问：看来，阁下不会考虑持有美元， 一缕阳光 T1k;m*f;x rc
答：绝对不宜沾手。
1O"XN)d3[/_&G"Y$q0问：在阁下构思的经济前景下，债券前途如何。
}LR v'|x5|:Cj i0答：美元下跌外国人总有一日会停止购买美元债券。
0N V1Tg)R8`&\0问：有什么影响? 一缕阳光_ hd5^5p
答：美国人自吃苦果。以目前只有储蓄率3%到4%的比例来衡量利率将会大 幅飙升。 一缕阳光({ a!wT f3N*B#L
问：假如联邦储备局放弃银根，避免利率上升，形势如何分析?
Jh C Uu;X0答：美元将会急挫，另到联邦储备局束手无策。全无控制。
F o*I8FV'F5E Yj0问：换一句话说，无论在什么情形下，最终利率都会上升。 一缕阳光C'[A-EOKB
答：对。
Rd,l:V fb:P0问：也就是说，债券市场迟早都会崩溃。
5kE,N-yi$FB0答：绝对正确。 一缕阳光?f$ld}
问：是否有先例可援?
["x[V!D!lIa*N0答：英国的经验前车可鉴。 一缕阳光 la7J/m Qc#@ \R
问：当时下跌幅度若干? 一缕阳光n bnL b3X J1{
答：百分之七十。 一缕阳光_"[.lJ9IB'r'b
一缕阳光 ~B(dd0\/B \$]Mng
九，黄金与石油 一缕阳光 ip$t#d"S,k#Q
问：黄金前景如何分析?
'G#@&k ?E8g0答：经过80年初的牛市，金价由二百美金直线上升最高冲至875美元令到 黄金供应大增。
8u;g.L k"X(eY8[ k0问：估计黄金供应量是继续增加。
W'~y%BSvw x0答：直到1995年，黄金每年产量仍然继续上升。
9q f1^1s5S hM0问：可有其他利淡的因素。 一缕阳光 ^"K,n4^3{5? s
答：科技的进步，黄金的在利用率增加，无形中减低了对黄金的需求，昔 日光辉以成过去。 一缕阳光N.F8S C [ a
问：你意思是说，黄金已经失去了保值的作用。 一缕阳光/y{ G!F i
答：形势比人强。迷恋过去英雄战绩，只会令人迷失方向。
s.R-?:_%t:I#L$HC0问：南非局面，充满爆炸性，对金钱可有影响。 一缕阳光I m3Sq!Q#`RkUe
答：假如形势动荡，对短时间可能是利好，但最终仍难以抗拒回落的力 量。 一缕阳光cj`0jv_N(Z&^(`
问：石油价格展望如何?
&p&\%E/a2t pt0答：覆巢之下，岂有完卵。 一缕阳光4n"W J8ZP(zp a6|J? G
问：只有下跌一途。对吗? 一缕阳光2H3~hzFw0qD4`%{
答：假如小弟分析正确。在经济衰退的形势下，石油自然要跟随大队下 跌。
%f5`9iVuRER0问：地价若干?
)f"`T v Y2D{&L3B0答：相信会跌至十二美元以下。
$Sv{5y#D8b B:ivT0问：有什么确实的预测。
.?8r"`L"iT0答：十一美元七美元或三美元不能确定。
;x&n z0TXG:t V"F#V"x0问：阁下对金，股。汇，债券，各类期货市场的分析都甚为贴切，看来投 资范围包罗万象对吗? 一缕阳光9b._.w}b4h sr6Y
答：正确，事实上，各类市场都可以供我一展所长。
E b1F},B \g3~0一缕阳光W |4q/c(SQ$[5N{+h
十:投资基金 一缕阳光)eHY(A0l M \
问：阁下与乔治劳苏合作的基金，可否介绍一二? 一缕阳光7g TgS*h BH"Z
答：1970年开始与乔治劳苏共事，由于雇主拒绝花红制度。而两人共同进 退，另立门户成立基金。 一缕阳光C2[M b t7[HE
问：什么时候开始? 一缕阳光 m%H5|O gZ D
答：1973年。 一缕阳光 P I#D&DH-DJ y"f"t
问：共有多少职员。 一缕阳光WE];x#op
答：苏先生是大股东，我是小股东。再加上一名秘书三人赤手空拳的共创 天下。 一缕阳光B M,j7P V;njg
问：投资基金买卖项目是否是多元化。 一缕阳光6~8i-vU9a
答：对，股票，债券，外汇，期货等都是可以买卖的项目。 一缕阳光I7jXz0G"XUTH5d
问：只先买后卖。
'gK#`Z[ y0答：非也。沽揸皆宜。
}:R$`2xF7m:s!p0问：与他投资基金比较，岂非别具一格。
|^;Y\aP0答：海阔天空，任我飞翔。
g/V/\qQ6u0问：与苏劳先生如何分工。
k8C_(o ?k:eE0答：我负责分析市势，苏先生负责买卖落单。 一缕阳光"I+k} F}b` ?'e
问：换言之，你决定是入市的方向，而苏先生把握入市时间是不是。 一缕阳光l)?JFf(t}3\!D
答：各展所长。 一缕阳光5k ~Y I:Wx)H4E7P!c Q s#K}
问：苏先生与阁下的投资基金，别具一格两人合作无间，相信也是成功要 素，但意见不和如何裁决。
%tz(}.T o%Rm0答：不卖不买。
4|U| B3~E0问：必须意见一直才付诸行动?
@)]2GQ.~/l _u9E0答：并非一成不变，遇到某一方的信心较为强的时候。才会入市买卖，但 例子不多。
uz"WE(e+U h0问：相反理论指出。当公众一至看好的市场，后市多数会反其道而行之。 阁下与苏先生意见一致的时候，可会出现同样的毛病。 一缕阳光Nbz&M;q | g h
答：(大笑)幸得不失。 一缕阳光uH5\ _V6|
d4n8e,v s rz'mk5A0十一:市场永远是错的 一缕阳光&^%lN&a#n
问：1979年阁下脱离一手创立的投资基金理由何在? 一缕阳光G tc-F,B|
答：第一，已经赚到自己认为心满意足的财富，第二，机构内原来的三人 增加到十五人。人多手脚乱倒不如退休。 一缕阳光2l i+u'X+v [9[3[4~
问：十五人的公司，事实上规模尚未到难以控制的地步?
T1DG;`#~E:J0答：雇员增加之后，各种问题大幅增加烦恼不堪。
k n)X!mb,OxXWg0问：在什么时候开始退休。 一缕阳光k"k-T V2R)l%}
答：1980年。
g8jO-_NN9f0问：转为独立炒家。 一缕阳光 S:F1Mq X },`3C
答：我喜欢用失业来形容我的职位。
-w8YzGJkq0问：除了自己炒卖之外，是否尚有其它活动。 一缕阳光 ?vM ]gMF
答：在哥伦比亚大学讲授投资课程，主要教授如何辨认牛市与熊市。 一缕阳光.Vx1T1v:Z,ak7H
问：一阁下多年作战的经验所总结投资大众，所犯的最大错误是什么。 一缕阳光 lN(xs;]
答：误以为市场永远是对的，事实上，我可以保证市场永远是错的
G`[d eT6]+U]0问：其他的忠告，可否讲述一二? 一缕阳光Fa3v8kLTQ q
答：不要相信市场的流行智慧。
k(|ilS1S0问：不要相信市场的传统智慧? 一缕阳光0O(@0v,k:X O'M7N[
答：正确，皇帝的新衣为例，根本上投资大众总会受到迷惑。而不能认清 楚大趋势。 一缕阳光rwk&l i9X|L(S
问：然则趋势是你的朋友的格言是否也不宜轻信? 一缕阳光~ jm }T7g5m-K
答：首先要分清楚趋势的意义。假如跟红顶白，的人买我买，人卖我卖的 话，根本无趋势可言，肯定失败而归。 一缕阳光'J8c3i$W1_ ^:M%t.O
问：真正的趋势意义何在?
C }e7vE)Yi0答：必须有经济因素支持，得到供求关系确认的趋势才可以正式入市买 卖。 一缕阳光6|%{6t7M m}5e%p
问：在什么时候入市?
/KE+B"{:x0答：于市势尚未启动的时候买入，然后长时间的持有，才可以得到满意的 利润。
0T&de8[9qC;N#e5fH9h0问：可否总结，买卖的戒条。 一缕阳光 m7h)w%R a ]L'L
答：找寻到达到疯狂程度的市场。然后细心分析，研究是否值得反其道而 行之。 一缕阳光H)[4E6m9o
问：是否必须审慎行事。
8{R$S6m B U$H^.J `0答：当然，必须研究清楚才可以行动，同时，必须留意市场的变化，弹 性，机警都非常重要。
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R G4Jta0十二:投机锦囊
)T `:TG3_B0 罗查斯的买卖方法独一无二，归纳来说，可分为以下几点: 一缕阳光,E([,C ]r)E\ ~2H
一:买入市价低于真正价值的物品，即使出错也不会构成重大的损失。 一缕阳光h;}v5Uv5Y
二:捕捉见底回升的市场。但为了避免守株待兔，必须见到市场出现转 机，例如有新的因素足以构成催化剂才部署买入。 一缕阳光4Je+uV|4p-`6c
三:市场出现疯狂的升势的时候沽空。此点最考验投资者的功力。请甚用!
3n| k E|0 四:小心选择值得投资的项目，不要为炒卖而炒卖，耐心等待机会的来临。
}m^ W,R0Z0 五:弹性，死牛一边颈成事不足败事有余。 一缕阳光!~(~ K){j1y@
六:传统指挥不可轻信。
xxa#W9KN Hd YI G1p0 七:进退有度
] M Z7v F"^:OP O O0 上述清单说来容易，实际上包括了无穷的投机智慧值得细细回味。
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